Qué dijo la dirección de Euronext N.V. en la llamada del Q2 2026

Un noveno trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito

Euronext cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos subyacentes récord de 544,4 millones de euros, un avance del 16,9% respecto al mismo período del año anterior. El EBITDA ajustado creció un 21,1% hasta los 360 millones de euros, con un margen del 66,1%, 2,3 puntos porcentuales por encima del registrado en el segundo trimestre de 2025. El beneficio neto ajustado aumentó un 19,9% hasta 245 millones de euros, y el BPA ajustado básico se situó en 2,42 euros, un 19,8% más. El consejero delegado Stéphane Boujnah subrayó que los ingresos no ligados a volumen —el 58% del total— crecieron un 15,2% y que los costes subyacentes, excluidas adquisiciones, avanzaron solo un 3,5%, reflejo de la disciplina operativa que el grupo mantiene pese a la fuerte inversión en crecimiento. El apalancamiento neto se situó en 1,3 veces el EBITDA de los últimos doce meses, pese a haber desembolsado más de 700 millones de euros en dividendos y amortización de bonos durante el trimestre.

Los ingresos ligados a volumen subieron un 19,2%, impulsados por registros históricos en renta variable —con un volumen medio diario de 16.700 millones de euros en mercados de contado, un 22,7% más en términos pro forma incluyendo Atenas— y por la primera contribución trimestral completa de los futuros sobre electricidad de Nord Pool. En renta fija, MTS alcanzó un récord trimestral de 64.900 millones de euros en volumen medio diario, y el 8 de julio superó por primera vez los 100.000 millones negociados en una sola sesión. En divisas, los ingresos cayeron un 7,9% por la normalización de la volatilidad y, según el CFO Giorgio Modica, por el efecto de la depreciación del dólar sobre las cifras reportadas.

Lo que viene: CSD, inteligencia artificial y mercados europeos en transformación

Euronext prevé la entrada en funcionamiento de su expansión de depositario central de valores (CSD) el 21 de septiembre de 2026. Pierre Davoust, responsable del proyecto, señaló que los riesgos tecnológicos y regulatorios están superados, que los primeros clientes han confirmado que utilizarán la plataforma desde el primer día y que los principales agentes de liquidación estarán listos en la fecha de lanzamiento o poco después. La compañía advirtió que la adopción será gradual, no una migración masiva, y se extenderá a lo largo de varios trimestres. En paralelo, Euronext continúa el proceso de integración de Euronext Atenas —cuya migración tecnológica al sistema único del grupo está prevista para junio de 2027— y está avanzando en el despliegue de Admincontrol en mercados fuera de los países nórdicos, especialmente Francia. En materia de inteligencia artificial, Boujnah indicó que el nivel de eficiencias identificadas es "más claro y mayor" que hace tres meses, pero que la decisión sobre cómo asignar esas ganancias —entre ahorro de costes o nuevas inversiones, entre ellas una plataforma de activos digitales descentralizados— se comunicará presumiblemente en noviembre, junto con la revisión de la guía de costes.

El turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Los analistas centraron buena parte del debate en la expansión internacional de MTS, el negocio de renta fija del grupo. Giorgio Modica explicó que el modelo de negocio consiste en atraer la liquidez OTC de los distribuidores primarios hacia una plataforma electrónica, con incentivos que fijan los propios gestores de deuda soberana —no Euronext— según el desempeño de cada participante. Señaló que el negocio internacional ya tiene un tamaño equivalente al que tenía Italia cuando fue adquirido. La designación de Euronext como administrador de los índices de referencia CNO TEC para la deuda soberana francesa generó preguntas sobre si abría la puerta a ampliar la negociación de bonos del Estado francés en MTS; Boujnah lo calificó de «primer paso» en esa dirección, sin comprometerse con plazos ni cifras. Sobre la captura de ingresos en renta variable —0,50 puntos básicos en el trimestre, ligeramente inferior a períodos recientes—, la dirección atribuyó el descenso al mayor tamaño medio de las órdenes y al crecimiento del volumen, y subrayó que mantener ese nivel con registros históricos de contratación es una señal de fortaleza. Ante la pregunta de si la compañía revisaría al alza sus objetivos para 2027 tras nueve trimestres de crecimiento de doble dígito, Boujnah declinó hacerlo, aludiendo a la cultura de la empresa de «prometer menos y entregar más», y señaló que la próxima revisión de orientación se producirá cuando haya mayor visibilidad sobre el impacto exacto de la inteligencia artificial en la base de costes.