Qué dijo la dirección de Euronext N.V. en la llamada del Q4 2025

Un año récord con crecimiento de dos dígitos en todos los frentes

Euronext cerró 2025 con ingresos subyacentes de más de 1.800 millones de euros, un avance del 12,1% respecto al año anterior, y marcó el séptimo trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos en la línea superior. El EBITDA ajustado creció un 13,6% hasta superar los 1.100 millones de euros, con un margen del 62,7%, ocho décimas más que en 2024. El beneficio por acción ajustado alcanzó 7,27 euros, un aumento del 10,3%. La compañía propone un dividendo total de 321,5 millones de euros, casi un 10% más que el año anterior. El apalancamiento se situó en 1,5 veces deuda neta sobre EBITDA, dentro del rango objetivo de 1 a 2 veces.

En el cuarto trimestre, los ingresos totales llegaron a 460,8 millones de euros, un 10,8% más interanual. El 60% de los ingresos ya no está ligado a volúmenes, y ese bloque cubre el 157% de los gastos operativos subyacentes, excluidas amortizaciones. La incorporación de Admincontrol —proveedor europeo de SaaS adquirido en mayo— y la consolidación de Athex Group —la bolsa griega— durante las últimas cinco semanas del ejercicio aportaron ingresos adicionales pero también costes que el director financiero aclaró que no representan la tasa de ejecución para 2026.

Lo que viene: CSD, derivados de energía y la Unión de Ahorro e Inversión

Euronext espera que sus gastos subyacentes totales, excluidas amortizaciones, alcancen en torno a 770 millones de euros en 2026: aproximadamente 720 millones de base recurrente —estables respecto al cuarto trimestre de 2025 anualizado—, más unos 35 millones del Grupo Athex y 15 millones de inversión en proyectos de crecimiento estratégico. En marzo de 2026, la compañía lanzará futuros sobre electricidad, ampliando su presencia en materias primas energéticas, un segmento donde el volumen intradiario ya crece a doble dígito. En junio ofrecerá una solución integrada de repo clearing, y en septiembre Euronext Securities se convertirá en el depositario central de valores de referencia para Francia, Italia, Bélgica y los Países Bajos, tanto para acciones como para ETF. La compañía espera que Athex genere sinergias de caja anuales de 12 millones de euros al finalizar 2028. El volumen diario medio negociado en Atenas se duplicó en enero de 2026 respecto a enero de 2025, hasta 412 millones de euros. En cuanto a la Unión de Ahorro e Inversión impulsada por la Comisión Europea, la dirección considera que este entorno político es el más favorable para Euronext en muchos años.

Turno de preguntas: costes, datos frente a inteligencia artificial y el proyecto CSD

Los analistas presionaron sobre la guía de costes para 2026. El consejero delegado y el director financiero defendieron la inversión adicional señalando que representa menos del 2% de la base de costes y apenas una semana de generación de caja, todo ello desde un margen EBITDA del 62,7%. El director financiero aclaró que los 15 millones de euros de inversión estratégica son recurrentes, no un gasto puntual. Otra línea de preguntas giró en torno al impacto de la inteligencia artificial sobre el negocio de datos. La dirección fue categórica: los datos que produce Euronext —resultado del cruce de órdenes en tiempo real— no existían antes de generarse en sus plataformas y, por tanto, no pueden ser replicados por sistemas de IA que procesan información ya existente. En cuanto al proyecto de expansión del CSD, Pierre Davoust confirmó que los primeros emisores más allá de Euronext, Stellantis y Exor ya han comprometido el traslado de sus acciones a Euronext Securities, y que los grandes custodios globales están invirtiendo en sus propias plataformas para estar listos en septiembre de 2026. Los analistas también preguntaron por la competencia en la liquidación de deuda italiana, donde Euroclear y Clearstream han anunciado pasos para ofrecer liquidación directa; la dirección restó importancia al impacto, recordando que ambas entidades ya son clientes de Euronext Securities Milán y que la custodia —el bloque más rentable— permanece en el depositario emisor.