Qué dijo la dirección de Eramet S.a. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre que da vuelta la página

Eramet cerró el primer semestre de 2026 con un EBITDA ajustado de 276 millones de euros, un avance del 45% respecto al mismo período de 2025, impulsado íntegramente por la mejora operativa interna: dos tercios de esa ganancia procedieron de mayores volúmenes —sobre todo el arranque del proyecto de litio en Argentina— y el tercio restante, de recortes de costos. El flujo de caja libre ajustado fue ligeramente positivo en 7 millones de euros, frente a la intensa destrucción de caja del año anterior. El CapEx cayó un 53% interanual hasta 100 millones de euros, nivel que la dirección reconoció como un «mínimo histórico» que no es sostenible a largo plazo. La deuda neta se mantuvo estable en 2.000 millones de euros, y el apalancamiento mejoró hasta 4,5 veces. En el debe, el resultado neto del grupo fue negativo en 146 millones de euros, arrastrado por un deterioro contable en el activo de arenas minerales en Senegal, consecuencia del incendio de febrero y de una revisión a la baja de las reservas por precios estructuralmente más bajos.

Litio en Argentina y ferrocarril en Gabón, los motores del semestre

El activo más celebrado por la dirección fue Centenario, la planta de extracción directa de litio (DLE) en Argentina, que alcanzó el 90% de su capacidad nominal en junio, doce meses después del inicio de operaciones. La compañía espera llegar al 100% antes de fin de año. La planta ya generó un flujo de caja libre positivo de 32 millones de euros en el semestre y aportó positivamente al EBITDA. El costo de producción optimizado se sitúa entre 5.400 y 5.800 dólares por tonelada, en el primer cuartil de la curva de costos global. La dirección anunció estudios de expansión —una fase brownfield hasta 35.000 toneladas y opciones greenfield—, con una posible decisión de inversión final en 2027. El proyecto sería elegible al esquema RIGI de Argentina, que ofrece estabilidad regulatoria, menores impuestos y aranceles, y flexibilidad cambiaria. En Gabón, la mejora del ferrocarril Setrag permitió aumentar el transporte de mineral de manganeso un 6% interanual; una nueva financiación de 225 millones de euros respaldará la modernización de la infraestructura hasta 2031 con el objetivo de elevar la capacidad transportada por encima de 8 millones de toneladas anuales.

Lo que viene: ampliación de capital y plan de financiación

La dirección fue explícita en que el segundo semestre es crítico para la estabilidad del grupo. El plan de financiación descansa en tres pilares: la mejora operativa continua, la monetización de participaciones minoritarias en ciertos activos antes de fin de año, y una ampliación de capital de 500 millones de euros aprobada en junta, prevista para el cuarto trimestre. La compañía espera que el entorno de precios se mantenga favorable, con el consenso apuntando a un alza del 10% en el precio del carbonato de litio en el segundo semestre. Eramet ha cubierto la mitad de su exposición al dólar a un tipo de 1,20 hasta fin de año. En Senegal, la planta de concentración dañada por el incendio se espera que reinicie operaciones a plena capacidad en el primer trimestre de 2027; el impacto neto en caja para el conjunto del año se estima en 45 millones de euros, después de los 50 millones de euros de ingresos por seguros. En Indonesia, la mina de Weda Bay permanece en modo de conservación desde mayo tras agotar su cuota de 12 millones de toneladas; la dirección aguarda la asignación de un nuevo permiso en las próximas semanas, sin conocer los volúmenes que se autorizarán.

Preguntas de analistas: CapEx, activos en venta y Gabón

En el turno de preguntas, un analista de Bank of America indagó sobre la naturaleza de la reducción de CapEx —si es estructural o un aplazamiento— y sobre el estado del proceso de venta de activos. Simon Henochsberg reconoció que el nivel de 100 millones en el semestre «no es sostenible» y reiteró la guía de 250-290 millones para el año completo como nivel que cubre el mantenimiento ordinario. Sobre las desinversiones, la dirección no aportó detalles, indicando solo que «se están avanzando múltiples opciones» y que se comunicará «a su debido tiempo». Christel Bories subrayó que la compañía no quiere «hacer una venta de emergencia» y busca transacciones que tengan sentido estratégico y se realicen a precios adecuados. Otro analista preguntó por Weda Bay, cuya cuota de producción se redujo a una cuarta parte de lo habitual; la dirección admitió que gestionar el activo bajo esa incertidumbre es muy difícil, aunque el modelo completamente subcontratado permite reducir costos en períodos de inactividad. Sobre Gabón, la dirección aclaró que el MOU con el gobierno incluye varias alternativas de transformación del manganeso in situ —entre ellas óxido de manganeso para baterías, además de una fundición de aleaciones—, que el óxido requiere menos energía y podría materializarse antes, y que cualquier proyecto deberá ser económicamente viable y contar con energía competitiva como condición previa.