Qué dijo la dirección de Embraer S.A. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y superación de previsiones

Embraer cerró 2025 con ingresos de 7.600 millones de dólares, un 18% por encima del año anterior y por encima del extremo superior de su propia guía. El backlog consolidado alcanzó los 31.600 millones de dólares —un máximo histórico, con un alza del 20%—, al que se suman cerca de 20.000 millones adicionales en opciones de clientes que no están incluidas en esa cifra. En aviación ejecutiva, los ingresos del año crecieron un 25% y los 53 aviones entregados en el cuarto trimestre constituyeron el mayor número en un solo trimestre en la historia de la compañía. En defensa, los ingresos subieron un 36%, impulsados por mayores volúmenes del KC-390 y del A-29 Super Tucano. El EBIT ajustado del año fue de 657 millones de dólares, con un margen del 8,7%, superando el límite superior de la guía del 8,3%, a pesar de haber absorbido 54 millones de dólares en aranceles de importación estadounidenses. La posición financiera pasó de deuda neta a caja neta de 109 millones de dólares al cierre del ejercicio.

Lo que viene: crecimiento de doble dígito y aranceles como variable clave

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 8.200 y 8.500 millones de dólares —un 10% más en el punto medio—, un margen EBIT de entre 8,7% y 9,3%, y un flujo de caja libre ajustado de 200 millones de dólares o más. La guía de entregas contempla entre 80 y 85 aviones comerciales y entre 160 y 170 jets ejecutivos. La dirección advirtió de forma explícita que estas previsiones reflejan el entorno anterior a los últimos cambios en los aranceles de importación estadounidenses, anunciados después del 20 de febrero, y que las actualizará cada trimestre. Desde esa fecha, todos los aviones, motores y piezas de Embraer quedaron exentos del arancel del 10%, lo que la dirección describió como un potencial factor de mejora: de los 80 millones pagados entre abril de 2025 y el cierre del ejercicio, aproximadamente dos tercios del beneficio arancelario podría materializarse en 2026. En cuanto al crecimiento estructural, la compañía espera alcanzar 100 entregas comerciales alrededor de 2027 y avanza hacia una capacidad ejecutiva de 200 unidades anuales. El segmento de servicios y soporte, por su parte, podría crecer a ritmo de dos dígitos durante los próximos dos o tres años.

Turno de preguntas: aranceles, India y el margen de maniobra

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, los aranceles: Embraer confirmó que ha pagado 80 millones de dólares en total desde abril de 2025, de los cuales el 85% correspondió a aviación ejecutiva. Con la exención actual, la dirección reconoció que ve «más potencial alcista que bajista» en su guía, pero prefirió no incorporarlo hasta tener mayor certidumbre regulatoria. Segundo, India: la compañía describió dos oportunidades —un contrato de defensa para hasta 60 aeronaves de transporte militar valorado en torno a 11.000 millones de dólares, en el que compite con Lockheed Martin y Airbus, y un acuerdo civil con el grupo Adani centrado en el E175 para mejorar la conectividad entre ciudades medianas—. En defensa, la compañía espera recibir la solicitud formal de propuestas este mismo año. Tercero, los márgenes: ante la pregunta sobre el límite del segmento de servicios —que registró un margen EBIT cercano al 20% en el cuarto trimestre—, el director financiero aconsejó usar el 15%-16% como referencia para 2026, explicando que el dato del trimestre incluyó compensaciones de proveedores no recurrentes. Sobre la posibilidad de recuperar los aranceles pagados, la dirección señaló que monitorea lo que hacen sus competidores antes de tomar una decisión.