Qué dijo la dirección de Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido y márgenes en máximos históricos

Ericsson cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas netas de 69.300 millones de coronas suecas y un crecimiento orgánico del 6% interanual, con avance en todos los segmentos. El margen bruto ajustado se mantuvo en el 48% y el margen EBITA ajustado alcanzó el 18,3%, lo que supone una mejora de aproximadamente cuatro puntos porcentuales respecto al año anterior. Para el conjunto del ejercicio, las ventas ascendieron a 236.700 millones de coronas, con un crecimiento orgánico del 2%, mientras que el margen EBITA anual se situó en el 18,1% —o un 14,9% excluyendo la plusvalía obtenida por la venta de iconectiv—. La posición de caja neta cerró el año en 61.200 millones de coronas. El consejo propone una distribución total al accionista de aproximadamente 25.000 millones de coronas, la mayor en la historia de la compañía, mediante un dividendo de 3 coronas por acción y un programa de recompra de acciones de hasta 15.000 millones.

Por geografías, Europa, Oriente Medio y África, así como el Sudeste Asiático, Oceanía e India registraron crecimiento. América se mantuvo estable en términos generales: Norteamérica creció levemente impulsada por software, mientras que Latinoamérica acusó una intensa competencia de precios. El Nordeste Asiático retrocedió por el calendario de inversiones de sus operadores. Las divisas supusieron un impacto negativo de 6.800 millones de coronas en las ventas del trimestre y de 13.900 millones en el año.

Perspectivas: mercado RAN plano, crecimiento desde nuevas áreas

La dirección anticipa un mercado de redes de acceso radio (RAN) globalmente plano en 2026, pero confía en que segmentos como las redes de misión crítica, el núcleo 5G y las soluciones empresariales impulsen el crecimiento de la compañía. Ericsson espera que las ventas de Redes en el primer trimestre evolucionen en línea con la estacionalidad media de los últimos tres años, mientras que para el segmento Cloud Software and Services prevé un comportamiento por debajo de esa estacionalidad, parcialmente por el efecto de entregas puntuales registradas en el cuarto trimestre. El margen bruto ajustado de Redes se proyecta entre el 49% y el 51% para el primer trimestre. Los cargos por reestructuración en 2026 se situarán en niveles elevados, ligados a las reducciones de plantilla anunciadas en Suecia y a iniciativas similares en otros mercados. La compañía también anunció un aumento en las inversiones en defensa y redes de misión crítica, ámbito en el que detecta una oportunidad de mercado considerable a medida que los estándares 3GPP desplazan a las soluciones propietarias.

Turno de preguntas: competencia, cadena de suministro y capital

Los analistas concentraron sus preguntas en cuatro áreas. En primer lugar, la competencia en Latinoamérica y la evolución geopolítica: Ekholm reconoció la presión en precios en la región y en partes del Sudeste Asiático y África, y señaló que la propuesta de la Unión Europea para restringir a proveedores de alto riesgo podría representar una oportunidad significativa —entre un tercio y un 40% de cuota de mercado en Europa—, aunque advirtió que el proceso tomará entre 12 y 18 meses. En segundo lugar, la cadena de suministro y el encarecimiento de la memoria: Lars Sandstrom indicó que la compañía está bien posicionada para este año gracias a relaciones de largo plazo con sus proveedores, pero no precisó cifras ni si cuenta con acuerdos de precio cerrado; tampoco reveló qué parte de su lista de materiales corresponde a chips de memoria. En tercer lugar, la estrategia de capital: la dirección confirmó que el programa de recompra tiene vocación recurrente, sujeta a revisión anual en la junta de accionistas, aunque el tamaño variará según el entorno. Por último, sobre los objetivos financieros a largo plazo —margen EBITA del 15% al 18%—, Ekholm rechazó modificarlos antes de haberlos alcanzado de forma consistente.