Qué dijo la dirección de Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido pese al viento en contra del tipo de cambio

Ericsson cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas netas de 56.200 millones de coronas suecas y un margen EBITA ajustado del 14,7%, excluyendo la plusvalía por la venta de iconectiv, cifra que el consejero delegado Börje Ekholm calificó como el nivel más alto en tres años. Las ventas orgánicas cayeron un 2% interanual, pero tres de las cuatro áreas geográficas registraron crecimiento; solo América reportó descenso, arrastrada por una base de comparación excepcionalmente alta en el mismo período de 2024. El impacto negativo de los tipos de cambio ascendió a 4.200 millones de coronas, lo que redujo los ingresos reportados un 9%. El margen bruto ajustado alcanzó el 48,1%, y el flujo de caja libre antes de operaciones corporativas fue de 6.600 millones de coronas, impulsado por los resultados operativos. La posición de caja neta llegó a 51.900 millones de coronas, parcialmente gracias a la venta de iconectiv, y la dirección señaló que el consejo estudiará propuestas de dividendo extraordinario y/o recompra de acciones de cara a la Junta General Anual de primavera.

En el plano geográfico, el área de África registró un desempeño destacado, impulsada por nuevos lanzamientos de 5G en Egipto y Marruecos. Japón también creció con fuerza —un 10% en el área Noreste de Asia—, respaldado por nuevos acuerdos con operadores locales, incluida la expansión de la red 5G SA de SoftBank. En América Latina, la dirección reconoció que el mercado sigue siendo competitivo y con niveles de inversión generalmente bajos. India mostró crecimiento secuencial aunque mantiene niveles de inversión reducidos.

Lo que viene: mercado plano, costes bajo control y apuesta por la IA en el borde

Ericsson proyecta que el mercado de redes de acceso radioeléctrico (RAN) seguirá siendo plano en el horizonte próximo y ajusta su gestión de costes a esa hipótesis. La compañía espera que las ventas del cuarto trimestre sigan una estacionalidad similar al promedio de los últimos tres años tanto en Redes como en Cloud Software y Servicios, mientras que el segmento Enterprise estabilizaría sus ventas en términos orgánicos. El margen bruto ajustado de Redes se espera entre el 49% y el 51% en el cuarto trimestre. La dirección anticipa que los cargos por reestructuración se mantendrán en un nivel elevado durante 2025 y que la reducción de costes seguirá siendo un palanca clave en 2026. Desde principios de año, la plantilla se ha reducido en unas 6.000 personas.

Ekholm subrayó que la proliferación de la inteligencia artificial generará una demanda creciente de conectividad de baja latencia, alta fiabilidad y seguridad garantizada —requisitos que las redes 5G no autónomas o el WiFi no pueden satisfacer— y que esto impulsará la migración hacia redes 5G autónomas y, posteriormente, hacia 6G. La compañía también avanza en la monetización de capacidades de red mediante APIs (la empresa conjunta Aduna con grandes operadores cerró en el trimestre) y en casos de uso como acceso fijo inalámbrico y comunicaciones de misión crítica, incluida la defensa.

Preguntas de analistas: márgenes sostenibles, caja y Alemania

Los analistas presionaron para entender si los márgenes actuales son estructurales o fruto de factores puntuales. La dirección explicó que la mejora proviene de cambios permanentes en la cadena de suministro, la entrega de servicios y la base de costes, y que la dependencia geográfica en el margen bruto se ha reducido aunque no eliminado. Ante la pregunta sobre el repunte del 9% orgánico en Cloud Software y Servicios, Lars Sandström confirmó que el trimestre no incluyó elementos extraordinarios relevantes y que el crecimiento refleja principalmente el avance en despliegues de núcleo 5G.

Sobre la liquidez acumulada, la dirección rechazó comprometerse con cifras concretas de caja mínima, pero reiteró que es necesaria para mantener la confianza de los clientes, la inversión en I+D y la capacidad de absorber volatilidad. Las adquisiciones grandes quedaron descartadas; solo se contemplarían compras complementarias de cartera. En cuanto a Alemania —mercado donde la cuota de Ericsson está por debajo de su media global—, Ekholm fue directo: no hay obligación legal de excluir a proveedores chinos antes de 2029 y el avance real en esa dirección es escaso. Un analista preguntó sobre el impacto de la adquisición de espectro de EchoStar por AT&T en Norteamérica; Ekholm evitó pronunciarse sobre la estrategia del operador pero señaló que más espectro desplegado tiende a elevar el gasto de capital en el mercado en general.