Qué dijo la dirección de Equinox Gold Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra una transformación de balance

Equinox Gold cerró el cuarto trimestre de 2025 con 247.024 onzas producidas y 242.392 onzas vendidas a un precio realizado de 4.060 dólares por onza, lo que generó 579 millones de dólares en EBITDA ajustado y 272,9 millones de dólares en ingreso neto ajustado, equivalente a 0,35 dólares por acción. La compañía alcanzó un total de 922.000 onzas para el año completo, dentro de su propia guía de producción y costos. El hito financiero más destacado del trimestre fue la reducción de la deuda neta: de aproximadamente 1.400 millones de dólares en junio de 2025 a unos 75 millones de dólares a finales de enero de 2026, una vez cerrada la venta de los activos en Brasil por 900 millones de dólares. Con más de 400 millones de dólares en caja al cierre del ejercicio, la dirección anunció un dividendo trimestral inaugural de 0,015 dólares por acción y la intención de recomprar hasta el 5% de las acciones en circulación.

Greenstone y Valentine: avance en la rampa de producción

Greenstone produjo más de 72.000 onzas en el cuarto trimestre, un 29% más que en el tercero, y la planta alcanzó capacidad de diseño durante 30 días consecutivos en diciembre. La compañía espera producir entre 250.000 y 300.000 onzas en Greenstone durante 2026 a un costo total sostenido de entre 1.750 y 1.850 dólares por onza. La métrica de días operando por encima de la capacidad de diseño pasó del 17% en el primer semestre de 2025 al 50% en lo que va del primer trimestre de 2026. En Valentine —mina ubicada en Terranova, Canadá—, la planta operó al 90% de su capacidad de diseño en el cuarto trimestre; la compañía espera alcanzar un rendimiento sostenido al 100% en el segundo trimestre de 2026 y proyecta una producción de entre 150.000 y 200.000 onzas para el año, con mayor peso en el segundo semestre. El estudio de factibilidad para la expansión Fase 2 de Valentine —que elevaría el procesamiento a entre 4,5 y 5 millones de toneladas anuales y la producción a más de 200.000 onzas por más de una década— se espera completar en los próximos meses para presentarlo al consejo en el segundo trimestre.

México y Brasil: los ángulos que más preguntas generaron

En México, la dirección mencionó avances en el diálogo con comunidades y gobiernos en torno a Los Filos, un activo que la compañía describe como uno de los cuatro o cinco yacimientos auríferos no operativos más grandes de América, con 16 millones de onzas en todas las categorías de recursos. La dirección reconoció que aún queda mucho trabajo para establecer acuerdos de acceso a tierras a 20 años, y señaló que actualmente se realiza un estudio de orden de magnitud que podría derivar en una prefactibilidad en el segundo trimestre. La compañía espera que un eventual desarrollo de Los Filos y de Castle Mountain —cuya decisión de registro se anticipa para finales de 2026— pudiera coincidir en el tiempo, aunque precisó que aún está lejos de tomar una decisión entre ambos proyectos. En cuanto a Brasil, tras el cierre de la venta de Aurizona, Fazenda, RDM y Santa Luz, un organismo regulador de Bahía —identificado como CPPM— reclamó que su consentimiento era necesario para la operación. La dirección sostuvo que la transacción se realizó mediante la venta de subsidiarias no brasileñas y que cumplió íntegramente con la legislación brasileña y todas las obligaciones contractuales.

Turno de preguntas: costos en Nicaragua y margen de maniobra financiero

Los analistas preguntaron sobre el alza proyectada de costos en Nicaragua, donde la guía apunta a costos totales sostenidos de alrededor de 1.800 dólares por onza sobre unas 225.000 onzas. La dirección aclaró que el aumento no obedece a inflación de insumos sino al desarrollo de tajo abierto de mayor escala y mayor relación de descapote, una inversión destinada a sostener la producción en los próximos cinco años. También se abordó la caída en la tasa de recuperación en Greenstone en el cuarto trimestre: la dirección explicó que existe una asociación conocida entre el arsénico y la ley del mineral, y que a mayor ley —como ocurrió en el período— la recuperación baja, algo previsto en la metalurgia del yacimiento. Un analista preguntó sobre el uso del capital ante el elevado precio del oro; la dirección descartó adquisiciones y reafirmó que el crecimiento orgánico —estimado en 400.000 a 500.000 onzas adicionales en cinco años— es la prioridad central.