Qué dijo la dirección de EQT Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por eficiencia y clima extremo

EQT cerró 2025 con un flujo de caja libre atribuible a la compañía de 2.500 millones de dólares, superando tanto las previsiones internas como las del consenso de analistas, con el precio promedio del gas natural en torno a 3,40 dólares por millón de BTU. La dirección atribuyó el resultado a tres palancas concretas: el rendimiento superior de sus proyectos de compresión, que generaron un 15% más de producción base de lo esperado; una reducción del costo promedio por pie lateral del 13% respecto al año anterior; y la optimización comercial de sus ventas de gas, que aportó más de 200 millones de dólares adicionales de flujo de caja frente a lo presupuestado. El LOE por unidad quedó aproximadamente un 15% por debajo de las expectativas y alrededor de un 50% por debajo del promedio de sus competidores.

La tormenta invernal Fern, ocurrida a finales de enero y principios de febrero, ocupó buena parte de la llamada. EQT destacó que su oleoducto Mountain Valley Pipeline fluyó un 6% por encima de su capacidad nominal de 2 Bcf diarios durante el evento, respaldando 14 gigavatios de generación eléctrica en el sureste de Estados Unidos. La compañía también señaló que los precios spot en Transco Station 165 superaron los 130 dólares por millón de BTU en algunos momentos, lo que, según la dirección, evidencia una infraestructura gasista estructuralmente insuficiente en el país.

Lo que viene: crecimiento selectivo e infraestructura

Para 2026, la compañía espera una producción de entre 2,275 y 2,375 Tcfe y un EBITDA ajustado atribuible de aproximadamente 6.500 millones de dólares. La dirección anticipa un flujo de caja libre de 3.500 millones de dólares tras destinar los primeros 600 millones de flujo de caja libre post-dividendo a proyectos de crecimiento selectivos: compresión, infraestructura hídrica, el Clarington Connector —un gasoducto de 400 millones de pies cúbicos diarios hacia Ohio— y arrendamientos estratégicos de terrenos. La compañía espera reducir su deuda neta por debajo de 6.000 millones de dólares al cierre del primer trimestre de 2026, acelerando el acercamiento a su objetivo de largo plazo de 5.000 millones. EQT también ejerció su opción de adquirir participaciones adicionales en MVP Mainline y MVP Boost por aproximadamente 115 millones de dólares de su parte, elevando su participación combinada al 53%.

En cuanto al mercado del gas, la dirección sostuvo que el balance global se está tensando más de lo que el consenso reconoce: los inventarios europeos se encuentran en los niveles más bajos desde 2022, los pedidos de turbinas de gas en Estados Unidos representarían unos 13 Bcf diarios de demanda incremental una vez instaladas, y EQT identifica unos 45 gigavatios de capacidad de centros de datos en construcción, 12 de los cuales se encuentran en su área operativa principal.

Turno de preguntas: comercialización, crecimiento y balance

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la estrategia de venta de gas: EQT explicó que vendió aproximadamente el 98% de su producción de febrero a precio de primer día del mes —que se liquidó a 7,22 dólares por MMBtu en M2 y 7,46 en Henry Hub— en lugar de exponerse al mercado diario, decisión que la dirección atribuyó a un análisis de asimetría de riesgos. El segundo frente fue el crecimiento de producción: tanto Toby Rice como Jeremy Knop reiteraron que cualquier expansión upstream quedará supeditada a que la demanda estructural esté asegurada mediante contratos e infraestructura, apuntando a 2027-2028 como el horizonte más probable para iniciar esa conversación. El tercero fue la asignación de capital: la dirección confirmó que el objetivo de deuda a largo plazo se mantiene en 5.000 millones de dólares, pero no descartó acumular varios miles de millones en efectivo para recompras oportunistas en momentos de caída del mercado, sin comprometerse a un programa de recompras sistemático.