Qué dijo la dirección de Equinor ASA en la llamada del Q3 2025

Producción récord y cargos por deterioro marcan el trimestre

Equinor reportó un ingreso operativo ajustado de 6.200 millones de dólares antes de impuestos en el tercer trimestre de 2025, con una producción de 2,13 millones de barriles equivalentes por día, un 7% más que en el mismo período del año anterior. El resultado neto fue negativo en 200 millones de dólares, afectado principalmente por deterioros de activos por 754 millones de dólares, derivados de una revisión a la baja en las estimaciones de precio del petróleo a largo plazo. El flujo de caja operativo acumulado en el año alcanzó los 14.700 millones de dólares, y la compañía mantiene más de 22.000 millones en efectivo y equivalentes. La dirección destacó que los costos se han mantenido estables en términos interanuales pese al crecimiento de producción, lo que calificó como una señal de disciplina operativa.

En Brasil, el campo Bacalhau inició producción el 15 de octubre, convirtiéndose en el primer proyecto presal operado por un operador internacional en ese país. La compañía espera que la rampa de producción se extienda a lo largo de 2026, con 19 pozos previstos en la Fase 1. Paralelamente, Equinor avanza en la desinversión de su participación del 60% en Peregrino —también en Brasil— a favor de Prio: la compañía espera cerrar el 40% en el cuarto trimestre y el 20% restante en el primer trimestre de 2026, con ingresos netos estimados en algo menos de 3.000 millones de dólares. El CFO Torgrim Reitan subrayó que el compromiso estratégico con Brasil se mantiene intacto, reorientado hacia Bacalhau y el proyecto Raia.

Viento marino y Ørsted: un giro hacia mayor activismo accionarial

Equinor participó en la ampliación de capital de Ørsted con un desembolso de aproximadamente 900 millones de dólares, previsto para el cuarto trimestre, e indicó que buscará un asiento en el consejo de administración de la compañía danesa. Reitan describió la industria eólica marina como inmersa en "su primera recesión real" y fue explícito en señalar que el umbral para nuevos compromisos de capital significativos en ese sector es elevado. Respecto a los tres megaproyectos propios en curso —Dogger Bank, Empire Wind y Baltic 2 y 3—, indicó que las necesidades de capital restantes son limitadas, con la excepción de una inyección de capital de cerca de 2.000 millones de dólares en Empire Wind prevista para 2026, compensada en parte por créditos fiscales de inversión esperados para 2027.

En Empire Wind, ubicado en Nueva York, la dirección informó que los 54 monopilotes ya están instalados y que el proyecto avanza, aunque señaló una disputa entre Maersk y el astillero Seatrium que afecta al buque de instalación de turbinas planificado para 2026. Reitan indicó que se trabaja en encontrar soluciones alternativas en el mercado.

Turno de preguntas: MMP, Johan Sverdrup y distribución de capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la rebaja de la guía del segmento de Comercialización y Procesamiento (MMP): la compañía redujo la previsión de ingreso operativo ajustado a aproximadamente 400 millones de dólares por trimestre, frente al rango anterior de 400 a 800 millones, citando la normalización del mercado europeo de gas tras la crisis energética y la menor volatilidad en los mercados globales. Segundo, la evolución de Johan Sverdrup: Reitan confirmó que el campo comenzará a declinar en 2026 tras años de producción acelerada, aunque destacó iniciativas de pozos multilaterales y gestión hídrica para sostener la recuperación, que ya alcanza el 75% del petróleo original en sitio. Tercero, la distribución de capital para 2026: la dirección se reservó el anuncio para los resultados del cuarto trimestre en febrero, pero reafirmó que el dividendo ordinario es "un compromiso firme" y que la recompra de acciones seguirá siendo parte habitual del esquema, con intención de mantenerse competitiva frente a sus pares. Para 2026, la compañía señaló que evaluará la distribución con una perspectiva de dos años, dado el efecto temporal de la inversión en Empire Wind.