Qué dijo la dirección de Equitable Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido y una fusión que redefine la empresa

Equitable Holdings reportó ganancias operativas no-GAAP de 1,62 dólares por acción en el primer trimestre de 2026, o 1,68 dólares tras ajustar por elementos extraordinarios, lo que representa un aumento del 25% respecto al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el avance a un crecimiento orgánico saludable, una menor siniestralidad por mortalidad y un recuento de acciones reducido. Los activos bajo gestión cerraron en 1,1 billones de dólares, un 9% más que doce meses atrás. La compañía reiteró que espera superar el extremo superior de su objetivo de crecimiento de BPA del 12% al 15% para todo el año 2026.

El resultado del segmento de Retiro mostró estabilización de los márgenes de interés neto: excluyendo inversiones alternativas y el efecto del ajuste por valor de mercado (MVA), los diferenciales mejoraron cerca de un punto básico de manera secuencial. El director financiero Robin Raju señaló que el portafolio de alternativos —un 2% de la cuenta general— generó un retorno anualizado del 3,5% en el trimestre, por debajo del objetivo, y anticipó que en el segundo trimestre el rendimiento estará entre el 2% y el 3%, lo que lleva a la compañía a esperar que el retorno del año completo quede por debajo de su guía previa del 8% al 9%. En gestión de patrimonio, las entradas netas de asesoría ascendieron a 2.000 millones de dólares, con una tasa de crecimiento orgánico del 13% en los últimos doce meses.

La fusión con Corebridge, eje de la narrativa

La mayor parte de la llamada giró en torno a la fusión anunciada con Corebridge Financial. La dirección describió una empresa combinada con más de 12 millones de clientes, 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión y posiciones de liderazgo en rentas vitalicias, seguros de vida, gestión de activos y gestión de patrimonio. La compañía espera al menos 500 millones de dólares en sinergias de gastos y proyecta una acreción al BPA superior al 10% en base recurrente para finales de 2028. La dirección también anticipó que AllianceBernstein (AB) recibirá al menos 100.000 millones de dólares en activos adicionales procedentes de Corebridge en los próximos años, lo que llevaría el AUM de AB cerca del billón de dólares. Las sinergias de ingresos no se han cuantificado aún; la compañía indicó que proporcionará cifras en la primera mitad de 2027.

Sobre la recompra de acciones, Raju explicó que la compañía estuvo restringida durante la segunda mitad del trimestre por la ventana cerrada asociada al anuncio de la fusión. La empresa espera reabrir la ventana de recompras tras presentar el prospecto inicial esa misma tarde, y planea mantenerse activa en el mercado hasta el envío del prospecto definitivo, previsto para no antes de principios de junio. Cualquier recompra pendiente al cierre de la transacción se ejecutará mediante un programa de recompra acelerada (ASR). La compañía reiteró su objetivo de retorno de capital del 60% al 70% del pago para 2026.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas se enfocaron en varios frentes. Uno de los temas recurrentes fue la mecánica y el ritmo de las recompras de acciones dentro de las ventanas disponibles, dadas las restricciones de volumen diario de negociación. Raju no dio cifras concretas sobre esos límites, aunque afirmó que las ventanas disponibles son suficientemente amplias para ejecutar el plan de capital del año. Otro punto de atención fue el impacto contable de la fusión bajo la metodología de precio de adquisición (PGAAP): la dirección reconoció que hay múltiples variables en movimiento —incluyendo el tratamiento de VOBA, DAC y activos a valor razonable— y se negó a dar orientación precisa, aplazándola para cuando se acerque el cierre. También se preguntó por la posibilidad de elevar la participación en AB más allá del 68%-69% actual; la dirección respondió con claridad que no hay planes de cambio. Finalmente, un analista indagó sobre el impacto de la norma VM-22 en el bloque de rentas fijas que se incorpora con Corebridge; Raju indicó que ambas compañías han realizado la debida diligencia y se sienten cómodas con su posicionamiento, sin ofrecer detalles adicionales.