Qué dijo la dirección de Enterprise Products Partners L.P. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord impulsado por la demanda global de energía estadounidense

Enterprise Products Partners registró en el segundo trimestre de 2026 un EBITDA ajustado récord de 2.800 millones de dólares, un 17% más que en el mismo período del año anterior, y un flujo de caja operativo ajustado también récord de 2.500 millones, un 19% superior. El crecimiento fue impulsado por una demanda excepcional de energía estadounidense, especialmente intensa en abril y mayo, que la compañía atribuye en parte a la volatilidad geopolítica en Oriente Medio. Los volúmenes totales de oleoductos subieron un 8% y los de terminales marinas un 33% interanual, alcanzando 14,7 millones de barriles diarios equivalentes de petróleo. Los volúmenes de entrada de gas natural en el Pérmico crecieron un 14% respecto al segundo trimestre de 2025, hasta 4.300 millones de pies cúbicos diarios. La dirección calculó que aproximadamente 200 millones de dólares del EBITDA del trimestre se explican por esa demanda aguda y extraordinaria, distribuida aproximadamente en tercios entre NGL, crudo y petroquímica. Esos diferenciales, sin embargo, se han normalizado en su mayor parte desde entonces.

Inversión acelerada y perspectivas de crecimiento

La compañía elevó su estimación de inversión de crecimiento para 2026 a un rango neto de entre 2.900 y 3.400 millones de dólares —tras aplicar cerca de 600 millones en desinversiones ya ejecutadas—, un incremento de más de 700 millones respecto al inicio del año. Para 2027, la dirección espera que el gasto de crecimiento se sitúe en torno a los 3.000 millones de dólares, y Randy Fowler señaló que ese nivel podría convertirse en el nuevo estándar a corto plazo. Enterprise aprobó durante el trimestre la construcción de tres nuevos activos: la planta 11 de procesamiento de gas (300 MMcfd) en la cuenca del Midland, prevista para el primer trimestre de 2029; la planta 13 (300 MMcfd) en el Delaware, para el tercer trimestre de 2028; y la fraccionadora 15 (150.000 barriles diarios) en Mont Belvieu, para el primer trimestre de 2028. Pese al aumento de capital, la dirección mantiene que el flujo de caja discrecional de 2026 podría acercarse a los 1.000 millones de dólares. El apalancamiento neto se situó al cierre del trimestre en el objetivo de 3,0 veces, con una liquidez consolidada de aproximadamente 5.000 millones tras abrir una nueva línea de crédito adicional de 1.000 millones motivada por la volatilidad en precios de materias primas.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a varios frentes. Los analistas cuestionaron si la capacidad de exportación de LPG ya está sobredimensionada, dado el volumen de nueva infraestructura que entrará en servicio en los próximos 12 a 18 meses. La respuesta de la compañía fue que el mercado necesitará tiempo para absorber esa capacidad, aunque Enterprise está protegida porque tiene el 90% de su capacidad contratada. También hubo preguntas sobre el gas retenido en el Pérmico por los bajos precios de Waha: la dirección confirmó que esos volúmenes irán regresando al mercado de forma gradual a medida que las nuevas tuberías aumenten la capacidad de evacuación, pero evitó dar una cifra concreta de cuándo ni en qué cuantía. Sobre el oleoducto ATEX, un directivo reconoció que las tarifas vigentes superan en ocasiones el valor del producto transportado, por lo que habrá algún tipo de reajuste de tarifas, aunque no ofreció plazos. Finalmente, ante las preguntas sobre la evolución del EBITDA en 2026 y 2027, Fowler reiteró que la estimación de crecimiento modesto en 2026 y de alrededor del 10% en 2027 se basa exclusivamente en crecimiento de volúmenes, sin incorporar supuestos sobre precios de materias primas ni sobre la evolución del conflicto en Oriente Medio. En la llamada también se anunció la jubilación del co-CEO Jim Teague, quien a sus 81 años y tras 28 años en Enterprise deja la empresa con una capitalización bursátil que pasó de 1.800 millones a más de 120.000 millones de dólares durante su etapa.