Qué dijo la dirección de EPAM Systems, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre en el extremo alto de las previsiones, pero con nubarrones en el horizonte

EPAM cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 1.400 millones de dólares, en el extremo superior de su propio rango orientativo, con un crecimiento interanual del 7,6% —o del 3,7% en términos orgánicos a tipo de cambio constante—. Los márgenes brutos mejoraron tanto en términos GAAP como no GAAP respecto al mismo trimestre del año anterior, y el beneficio por acción no GAAP creció un 18,7% interanual hasta 2,86 dólares. Los ingresos clasificados como «IA pura» superaron los 125 millones de dólares en el trimestre, lo que supone un crecimiento secuencial de casi el 20% respecto al cuarto trimestre de 2025 y el quinto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito en esa categoría. Por verticales, Servicios Financieros creció un 11,5% y Software y Alta Tecnología un 10,9%, mientras que la región EMEA lideró el crecimiento geográfico con un avance del 15,9% interanual.

El dato que ensombrece el cuadro es el flujo de caja: las operaciones generaron un flujo negativo de 36 millones de dólares en el trimestre, afectadas por pagos de compensación variable ligados al desempeño de 2025 y por el calendario de ciertos pagos a proveedores. Además, la compañía redujo plantilla en México y realizó recortes selectivos en otras geografías como parte de su programa de optimización de costes.

Perspectivas revisadas a la baja: macro incierta y América del Norte como punto débil

La dirección recortó su previsión de crecimiento orgánico a tipo de cambio constante para el conjunto de 2026, que pasa a situarse entre el 2,5% y el 5% —desde un rango anterior más elevado—, al tiempo que mantiene el objetivo de margen operativo no GAAP en el 15%-16%. La compañía espera ingresos de entre 1.400 y 1.415 millones de dólares en el segundo trimestre, con un crecimiento orgánico del 2,7% en el punto medio del rango. Para el año completo, la compañía espera un BPA no GAAP de entre 12,98 y 13,28 dólares. La segunda mitad del año se perfila con mayor peso en el crecimiento, apoyada en el cierre de una cartera de aproximadamente diez grandes oportunidades de consolidación de proveedores y transformación empresarial basadas en IA, ninguna de las cuales está plenamente incorporada en las guías. América del Norte fue identificada expresamente como la región con mayor debilidad incremental, con retrasos en la toma de decisiones que se hicieron más evidentes en abril y mayo. Como respuesta, la empresa está acelerando inversiones en su capacidad comercial en esa región, modeladas sobre lo que ha funcionado en EMEA.

Ángulo relevante para mercados hispanos: la dirección confirmó que se redujo plantilla en México durante el trimestre, asociada a la ralentización con un cliente de gran tamaño en ese mercado. Al mismo tiempo, señaló que el negocio en la Península Ibérica y en América del Sur registra crecimiento sólido dentro del mismo grupo de clientes.

Turno de preguntas: dudas sobre visibilidad, grandes contratos y márgenes con tokens

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la visibilidad sobre la segunda mitad del año: la dirección aclaró que el extremo bajo del rango anual reflejaría una ampliación de los retrasos en decisiones de compra, mientras que el extremo alto requeriría una ejecución sólida del negocio habitual más una cuota relevante de victorias en los contratos grandes. Segundo, la naturaleza de esos grandes contratos: se trata de cerca de diez oportunidades, todas ellas fuera del modelo de tiempo y materiales habitual en EPAM, con estructuras que incorporan IA, costes de tokens y esquemas de transformación empresarial; la compañía admitió que no tiene certeza sobre la velocidad de cierre ni de escalado. Tercero, el impacto de los tokens en los márgenes: el consejero delegado describió la necesidad de construir una capacidad de «mesa de negociación» para adquirir el mismo modelo desde múltiples fuentes al menor coste posible, seleccionar el modelo adecuado para cada tarea y gestionar el consumo de forma activa. También se preguntó por posibles adquisiciones: la dirección apuntó a capacidades de dominio, activos de datos y expansión geográfica en Asia-Pacífico, con posible actividad en la segunda mitad del año.