Qué dijo la dirección de Enphase Energy, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sostenido por ingresos anticipados y márgenes en recuperación

Enphase Energy registró ingresos de 291,9 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, con un flujo de caja libre de 25,9 millones. La cifra incluyó 84,3 millones en ingresos de safe harbor —ventas a clientes que instalarán el inventario en más de un año—, casi el doble que los 34,5 millones del trimestre anterior. El margen bruto no GAAP mejoró al 46,8% desde el 43,9% del primer trimestre, aunque los aranceles recíprocos restaron aproximadamente dos puntos porcentuales. La dirección atribuyó la mejora arancelaria a la reducción del impacto desde el 5% previo hasta ese 2%, gracias a cambios regulatorios recientes. El sell-through en Estados Unidos cayó un 7% secuencial y un 34% respecto al mismo período de 2025, presionado por tasas de interés elevadas y la expiración del crédito fiscal 25B. En Europa, en cambio, los ingresos crecieron un 35% secuencial, con el sell-through avanzando un 30%.

Lo que viene: baterías de quinta generación, cargadores bidireccionales y el salto a centros de datos

La compañía espera ingresos de entre 290 y 320 millones de dólares en el tercer trimestre, con un crecimiento del sell-through global del 10% respecto al segundo trimestre. La guía incluye 75 millones adicionales de safe harbor y contempla un ligero envío por debajo de la demanda real como medida de cautela ante el exceso de inventario en microinversores. Para baterías, la compañía espera despachar entre 130 y 150 megavatios hora. Enphase presentó en Intersolar Múnich su batería de quinta generación —IQ Battery G5—, con un 50% más de densidad energética y un costo por kilovatio hora aproximadamente un 40% inferior al de la cuarta generación; los primeros envíos están previstos para el cuarto trimestre de 2026. En paralelo, la compañía avanza en su cargador bidireccional de vehículos eléctricos y en el transformador de estado sólido IQSST, concebido para centros de datos de inteligencia artificial, con pilotos proyectados para 2027 y envíos comerciales en 2028. El programa de financiamiento Propel —orientado a instaladores pequeños en Estados Unidos— opera ya en seis estados, con una tasa de adjunción de baterías del 75%, y la compañía espera alcanzar 12 estados para finales del tercer trimestre.

Europa, el ángulo que importa a los mercados hispanohablantes

Aunque Enphase no opera directamente en México ni España, el mercado europeo ofrece señales relevantes para quienes siguen el sector de energía distribuida. En los Países Bajos, las activaciones de baterías se duplicaron en el trimestre ante la eliminación programada de la compensación de red a finales de 2026. En Francia, las menores tarifas de inyección a la red están desplazando al mercado hacia el autoconsumo; las activaciones de baterías crecieron un 34% secuencial. En Alemania, tanto microinversores como baterías crecieron alrededor del 30-35%. La dirección señaló que Enphase tiene una base instalada combinada de casi 900.000 hogares en Francia y los Países Bajos, y está realizando hasta seis eventos presenciales semanales con propietarios en los Países Bajos para convertir esa base en ventas de baterías, con tasas de conversión cercanas al 50%.

El turno de preguntas: márgenes del IQSST, Propel y la incertidumbre regulatoria

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre los márgenes del IQSST: la dirección no ofreció cifras concretas, pero confirmó que los créditos fiscales 45X aplicarán al producto y que la compañía busca ser "extremadamente competitiva" sin sacrificar sus diferenciadores técnicos. Segundo, sobre Propel: varios analistas notaron que el ritmo de originaciones permanece en torno a las 200 semanales, el mismo nivel del trimestre anterior; la dirección explicó que el crecimiento está condicionado a la expansión geográfica y a la obtención de capacidad de almacenamiento de créditos fiscales, y que las primeras cuatro semanas de julio ya muestran números algo superiores. Tercero, Philip Shen de ROTH Capital planteó un escenario en el que la guía del Tesoro estadounidense sobre la norma FIAT —que afecta directamente a los programas de arrendamiento con inversores de impuestos— podría retrasarse hasta el primer semestre de 2027, lo que mantendría deprimido el mercado residencial. La dirección reconoció la limitada visibilidad, pero argumentó que el mercado se está adaptando y que sus propias iniciativas —Propel, nuevos productos, expansión comercial y centros de datos— no dependen de esa guía.