Qué dijo la dirección de Enphase Energy, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición con inventarios elevados

Enphase Energy reportó ingresos de 282,9 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, con envíos de 1,41 millones de microinversores y 103 megavatios-hora de baterías. El margen bruto no GAAP fue del 43,9%, por encima del punto medio de la guía, aunque inferior al 46,1% del trimestre anterior. La compañía cerró el trimestre con inventario en canal por encima de los niveles normales tanto en microinversores como en baterías, lo que la llevó a planificar un envío deliberadamente inferior a la demanda real en el segundo trimestre para corregir ese exceso. Los aranceles recíprocos impactaron el margen bruto en 4,3 puntos porcentuales en el trimestre, y la venta de créditos fiscales de producción (PTC) de 2025 a un descuento lo hizo en otros 6,7 puntos. La compañía presentó también un reclamo de reembolso arancelario de aproximadamente 50 millones de dólares ante las autoridades aduaneras estadounidenses y espera recibirlo en un plazo de 90 a 120 días.

En Europa, la dirección señaló señales tempranas de recuperación en abril: las activaciones de baterías crecieron aproximadamente un 75% en los Países Bajos respecto al promedio mensual del primer trimestre, un 27% en Alemania y un 20% en Francia. La compañía atribuyó este movimiento al aumento de los precios de la energía, la reducción de tarifas de inyección a la red y el avance del autoconsumo. En respuesta a la competencia de fabricantes de bajo costo, Enphase anunció una reducción de precios de lista de baterías de aproximadamente el 10% en Europa a partir de mayo, tras haber reducido los precios de microinversores un 20% en diciembre pasado. En Australia destacó la aceleración de la adopción de baterías, impulsada por el programa federal de subsidios a sistemas residenciales.

Lo que viene: productos, financiamiento y un nuevo mercado

Para el segundo trimestre, la compañía espera ingresos de entre 280 y 310 millones de dólares, incluyendo aproximadamente 85 millones de dólares de ingresos por safe harbor. La guía contempla un impacto arancelario de unos 3 puntos porcentuales en el margen bruto no GAAP, que se estima entre el 44% y el 47%. La dirección reconoció que las ventas reales al mercado final en el primer y segundo trimestre se sitúan entre un 10% y un 15% por debajo de sus previsiones anteriores, principalmente por condiciones climáticas desfavorables y dificultades en el financiamiento mediante tax equity para operadores de arrendamiento solar (TPO).

En el frente de productos, Enphase anunció el desarrollo de su batería de quinta generación —con un 50% más de densidad energética y un 40% menos de costo interno que la generación anterior—, cuyo inicio de envíos se espera para el cuarto trimestre. También presentó el IQ Board, una batería comercial de 80 kilovatios-hora escalable hasta 2 megavatios-hora, con pilotos previstos para el primer trimestre de 2027. El anuncio más llamativo fue el IQ SST (solid state transformer), un transformador de estado sólido para centros de datos de inteligencia artificial que convierte corriente alterna de media tensión directamente a corriente continua de 800 voltios. La compañía estima que el mercado direccionable inicial en Estados Unidos podría superar los 11 gigavatios anuales. La dirección proyecta una demostración completa del sistema antes de finales de 2026, pilotos con clientes en 2027 e ingresos comerciales a partir de 2028.

En financiamiento residencial, el programa de arrendamiento prepago Propel —diseñado para el segmento de instaladores independientes— amplió su base de participantes de 40 a más de 200 instaladores en cuatro estados desde la última llamada de resultados. La tasa de nuevas contrataciones alcanzó aproximadamente 200 por semana, con una tasa de incorporación de baterías del 84%, cifra que la dirección atribuyó en parte al peso de California en el piloto. La compañía espera completar el piloto este trimestre y expandir el programa a partir de julio.

Turno de preguntas: inventario, Propel y el SST bajo escrutinio

Los analistas centraron sus preguntas en la durabilidad de la recuperación europea, la capacidad de Propel para compensar la debilidad del mercado residencial y los detalles financieros del IQ SST. Ante la pregunta sobre márgenes del transformador de estado sólido, la dirección admitió que es demasiado pronto para compartir cifras y que el foco actual es completar la demostración del sistema. Sobre los ingresos por safe harbor en el tercer trimestre, el CEO ofreció una estimación personal de entre 40 y 50 millones de dólares, aclarando que se trata de su opinión y no de una guía formal. Cuando se le preguntó si Propel tendrá impacto real en la segunda mitad de 2026 o si es más bien una historia para 2027, la dirección confirmó que el efecto positivo se espera tanto en el segundo semestre de 2026 como en 2027. Ante la quiebra de Freedom Forever y el repliegue de Sunrun de su canal de afiliados, la compañía se limitó a señalar que no tiene relación comercial con Freedom Forever y que espera capturar su cuota proporcional de la demanda que se redistribuya en el mercado.