Qué dijo la dirección de Enphase Energy, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido pese al entorno difícil

Enphase Energy cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 343,3 millones de dólares, envíos de 1,55 millones de microinversores y 150 megavatios hora en baterías, y un flujo de caja libre de 37,8 millones de dólares. El margen bruto no-GAAP fue del 46,1 %, por encima del extremo alto de la guía, aunque inferior al 49,2 % del trimestre anterior. La dirección explicó que los aranceles recíprocos redujeron el margen bruto en 5,1 puntos porcentuales en el trimestre, impacto que la compañía espera que se mantenga en el primer trimestre de 2026. Un efecto positivo fue el adelanto de compras por parte de consumidores estadounidenses antes de que expirara el crédito fiscal Section 25D, lo que dejó el canal de distribución con niveles de inventario más ajustados de lo habitual.

En Europa, los ingresos cayeron un 29 % respecto al tercer trimestre y la compañía reconoció que el entorno sigue siendo exigente. Para Países Bajos, Enphase estima una oportunidad de aproximadamente 2.000 millones de dólares en baterías de retrofit sobre su base instalada de cerca de 475.000 sistemas solares residenciales, impulsada por la eliminación progresiva de la compensación neta prevista para finales de 2026 y las crecientes penalizaciones por exportación de excedentes. En Francia, la reducción de las tarifas de inyección a red está aumentando el interés en baterías, especialmente para instalaciones nuevas. La compañía también redujo el precio de lista de sus microinversores en Europa en aproximadamente un 20 % en noviembre.

Lo que viene: productos, financiación y expansión comercial

Para el primer trimestre de 2026, Enphase espera ingresos de entre 270 y 300 millones de dólares —por encima de los 250 millones orientativos que había dado en la llamada anterior—, con alrededor de 35 millones procedentes de ingresos por safe harbor. La compañía considera que el primer trimestre marcará el punto más bajo de la demanda subyacente y espera una mejora progresiva a lo largo del año, especialmente en el segundo semestre. La dirección también anunció una reducción de plantilla de alrededor del 6 % y prevé reducir los gastos operativos no-GAAP a un rango de 70 a 75 millones de dólares trimestrales a partir del tercer trimestre de 2026.

En productos, la compañía comenzó a enviar el microinversor IQ9 para sistemas comerciales trifásicos de 480 voltios en diciembre —un mercado que calcula en 400 millones de dólares— y tiene pedidos de más de 50.000 unidades para el primer trimestre. La batería de quinta generación, con una densidad energética un 50 % superior y un coste estructural un 40 % inferior a la cuarta generación, tiene previsto su piloto en el tercer trimestre de 2026 y el inicio de envíos en el cuarto. El cargador bidireccional para vehículos eléctricos, basado en arquitectura GaN de 800 voltios DC, también apunta a disponibilidad limitada en el cuarto trimestre. Mandy Yang señaló que la compañía afrontará en marzo de 2026 el vencimiento de bonos convertibles por 632,5 millones de dólares con su posición de caja, que al cierre del trimestre ascendía a 1.510 millones de dólares.

Turno de preguntas: aranceles, safe harbor y tracción comercial

Los analistas presionaron sobre varios frentes. Respecto a los aranceles, Kothandaraman reconoció que ya no existe ningún destino de fabricación libre de cargas, dado que los aranceles recíprocos afectan a todas las geografías. La respuesta de la compañía, dijo, pasa por la innovación —especialmente la quinta generación de batería y el IQ9— para reducir estructuralmente los costes y mantener márgenes. Sobre el programa piloto de arrendamiento prepagado (prepaid lease), que opera en cuatro estados con unos 40 instaladores, la dirección evitó dar plazos concretos de expansión y se limitó a indicar que espera compartir más detalles en los próximos meses. En cuanto al safe harbor para clientes TPO, Kothandaraman señaló que los socios tienen hasta aproximadamente el 1 de julio para formalizar sus planes y que la compañía ya trabaja con varios proveedores bajo ambas modalidades —el método del 5 % y el test de obra física—. Varios analistas preguntaron por la cadencia de ingresos en el segundo trimestre; la dirección confirmó que espera que sean superiores a los del primero, pero declinó cuantificar la cifra.