Qué dijo la dirección de Enlight Renewable Energy Ltd en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por nuevos proyectos en EE. UU. y Europa

Enlight Renewable Energy cerró 2025 con ingresos y beneficios de 582 millones de dólares, un crecimiento interanual del 46%, y un EBITDA ajustado de 438 millones, un 51% más que en 2024. La compañía superó su propia guía de ingresos en un 4% y la de EBITDA en un 7%. El cuarto trimestre fue especialmente intenso: dos grandes proyectos estadounidenses de energía solar más almacenamiento —Quail Ranch y Roadrunner, en Arizona y Nuevo México— alcanzaron su fecha de entrada en operación comercial antes de lo previsto, lo que duplicó la cartera operativa en EE. UU. hasta 1,6 gigavatios factorados. En Europa, la compañía aceleró su expansión en almacenamiento energético, con adquisiciones en Alemania y Polonia; la más reciente, el Proyecto Jupiter en Alemania, es un sistema de 2 gigavatios hora con retornos sin apalancamiento proyectados del 15%.

El portafolio global total creció un 26% durante 2025, hasta alcanzar 38 gigavatios factorados. La cartera madura —la más avanzada en el proceso de desarrollo— aumentó un 33%, hasta 11,4 gigavatios factorados. La cartera de almacenamiento maduro a escala global llegó a 17,5 gigavatios hora, más de seis veces su tamaño de hace tres años, y la dirección estima que genera ingresos anuales recurrentes de aproximadamente 1.000 millones de dólares.

Lo que viene: construcción récord en 2026 y metas para 2028

La compañía espera que 2026 sea su año récord de construcción, con entre 3 y 4 gigavatios factorados adicionales que comenzarían obras, llevando el total en construcción simultánea a aproximadamente 7 gigavatios factorados. Las adiciones operativas previstas para finales de 2026 —concentradas principalmente en el cuarto trimestre— representarían ingresos y beneficios anuales recurrentes de 137 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 109 millones. Para la guía de 2026, la compañía proyecta ingresos totales de entre 755 y 785 millones de dólares, con un EBITDA ajustado de entre 545 y 565 millones, lo que implicaría crecimientos del 32% y el 27% en el punto medio, respectivamente. Cerca del 90% de la generación del año estará vendida a precios fijos mediante contratos de compraventa de energía o coberturas.

Para finales de 2028, Enlight espera operar entre 12 y 13 gigavatios factorados, con ingresos anuales recurrentes de entre 2.100 y 2.300 millones de dólares, un rango que la compañía elevó en unos 150 millones frente a su estimación del trimestre anterior. Los retornos sin apalancamiento proyectados para la cartera en construcción y preconstrucción subieron al rango del 12%-13%, frente al 11%-12% previo, y la compañía espera ahora un retorno sobre el capital superior al 18%.

El turno de preguntas: safe harbor, financiación y ventas de participaciones

Los analistas se centraron en tres asuntos. El primero fue la estrategia de safe harbor —el mecanismo que permite garantizar la elegibilidad fiscal de los proyectos bajo la legislación estadounidense antes de que cambien las normas—. La dirección indicó que ya tiene más de 13,2 gigavatios factorados protegidos y que espera safe harbor adicional de entre 0,5 y 3,5 gigavatios factorados en el primer semestre de 2026, con un objetivo total de entre 14 y 17 gigavatios. Sobre las recientes aclaraciones regulatorias relativas a equipos de países con preocupaciones de seguridad (FEOC), Jared McKee indicó que están en línea con las estimaciones previas de la compañía y que no anticipan un impacto significativo en la cartera madura ni en los proyectos ya protegidos.

El segundo asunto fue la financiación. La dirección sostuvo que todos los recursos necesarios para ejecutar el plan de negocio hasta 2028 ya están disponibles a nivel corporativo, combinando financiación de proyectos, capital propio, bonos y una línea de crédito de 525 millones de dólares. El tercero fue la posibilidad de ventas parciales de activos, tras la operación realizada en 2025 con el clúster Sunlight en Israel. La dirección no descartó operaciones similares, pero no precisó si hay algo incorporado en la guía de 2026.