Qué dijo la dirección de Enbridge Inc. en la llamada del Q4 2025

Resultados récord y cartera de proyectos en expansión

Enbridge cerró 2025 con resultados que, según la dirección, superaron el punto medio de su guía anual tanto en EBITDA ajustado como en flujo de caja distribuible (DCF) por acción. La compañía marcó así su vigésimo año consecutivo cumpliendo o superando su guía financiera. El EBITDA del cuarto trimestre creció 83 millones de dólares frente al mismo período de 2024, el DCF por acción subió 0,06 dólares y las ganancias por acción aumentaron 0,13 dólares. El oleoducto principal transportó en promedio 3,1 millones de barriles diarios durante el trimestre y estuvo racionado once de los doce meses del año. La compañía elevó su dividendo por trigésimo primer año consecutivo y reconfirmó su guía 2026: EBITDA de entre 20.200 y 20.800 millones de dólares y DCF de entre 5,70 y 6,10 dólares por acción.

Durante el año se sancionaron 14.000 millones de dólares en proyectos de capital distribuidos entre los cuatro segmentos: transporte de líquidos, transmisión de gas, distribución de gas y energía renovable. La cartera de proyectos asegurados creció un 35 % desde el Día del Inversor celebrado en marzo de 2025 y ahora asciende a 39.000 millones de dólares, con proyectos que se extienden hasta 2033. La capacidad anual de inversión se sitúa entre 10.000 y 11.000 millones de dólares.

Lo que viene: más capital y decisiones de inversión

La compañía espera alcanzar la decisión final de inversión (FID) en proyectos adicionales por entre 10.000 y 20.000 millones de dólares durante los próximos 24 meses. En transmisión de gas, se anunció hoy la sanción del gasoducto Bay Runner —extensión del sistema Whistler— para abastecer la instalación de GNL Río Grande con una capacidad total de hasta 5,3 Bcf por día, y se amplió el Eiger Express de 2,5 a 3,7 Bcf por día. En líquidos, se avanza en la segunda y tercera fase de optimización del oleoducto principal (MLO2 y MLO3). En energía renovable, se sancionaron los proyectos solares y eólicos Cowboy Phase 1 y Easter Wind para abastecer operaciones de centros de datos de Meta y otra empresa tecnológica del grupo MAG 7, por un total de más de 500 megavatios. La compañía espera un crecimiento del 5 % hasta finales de la década, apoyado en el backlog actual.

Preguntas de los analistas: Venezuela, capacidad de inversión y almacenamiento

El turno de preguntas estuvo dominado por tres ejes. Primero, el impacto de un eventual regreso de crudo venezolano al Golfo de México: la dirección sostuvo que ese crudo es un complemento, no un sustituto, del pesado canadiense, y que la capacidad de refinación de crudo pesado en el Golfo todavía tiene margen de crecimiento. Señalaron, además, que el volumen venezolano esperado —en torno a 400.000 o 500.000 barriles diarios según el consenso— no frena los planes de MLO2 ni los primeros pasos de MLO3. Segundo, varios analistas preguntaron si la capacidad de inversión de 10.000-11.000 millones anuales sería suficiente para capturar todas las oportunidades del backlog ampliado; la dirección respondió que esa capacidad crecerá al ritmo del EBITDA y que el reciclaje de capital —como la venta del 12,5 % del sistema West Coast a 38 naciones indígenas— proporciona margen adicional. Tercero, hubo interés específico en el almacenamiento de gas: la compañía indicó que está expandiendo su capacidad de almacenamiento un 20-30 % en su huella global, con contratos que se alargan hasta una década, lo que encaja con la demanda de centros de datos y exportaciones de GNL. La dirección no dio detalles concretos sobre MLO3 y evitó comprometerse con cifras de producción en Canadá mientras no haya acciones concretas de política energética, en particular respecto al cargo de carbono industrial cuya resolución se espera en abril.