Qué dijo la dirección de Enbridge Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido que reafirma la guía anual

Enbridge cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado superior en más de 130 millones de dólares al del mismo período del año anterior, impulsado por una alta utilización en sus cuatro unidades de negocio. El Mainline de Líquidos promedió 3,1 millones de barriles diarios; en Gas Transmission, la resolución favorable del caso tarifario de East Tennessee y el escalonamiento pactado en Texas Eastern contribuyeron al alza; y las distribuidoras de gas se beneficiaron de tarifas base más elevadas tras los casos regulatorios de Utah y Carolina del Norte. Las ganancias por acción retrocedieron levemente frente al año anterior por una mayor depreciación de activos puestos en servicio y un aumento en los gastos por intereses. La compañía reafirmó su guía para todo 2026, señalando como vientos a favor la contratación favorable en Gas Transmission y el desempeño de Seaway, y como vientos en contra las menores contribuciones de acceso a mercados en Líquidos y las tasas de interés más altas en Estados Unidos.

En cuanto al balance, la razón deuda/EBITDA cerró el trimestre en 5,1 veces, por encima del rango objetivo de 4,5 a 5 veces, aunque la dirección atribuyó esa diferencia al efecto del tipo de cambio CAD/USD al cierre del período —1,42 frente al promedio trimestral de 1,38— y precisó que, ajustando por ese impacto cambiario, el indicador se ubicaría dentro del rango meta. La exposición al dólar canadiense y su efecto sobre el apalancamiento medido es, por tanto, un elemento a seguir de cerca por los inversores hispanos con posiciones en la acción.

Proyectos y perspectivas de crecimiento

Enbridge lleva aprobados aproximadamente 9.000 millones de dólares en capital nuevo durante 2026, camino de su objetivo de hasta 20.000 millones para el bienio 2026-2027, dentro de un universo de oportunidades orgánicas estimado en 50.000 millones hasta 2030. Entre las novedades del trimestre: inicio de la puesta en marcha del gasoducto Blackcomb en el Pérmico —con plena entrada en servicio prevista a finales de año—, aprobación del proyecto de reubicación de la Línea 5 en Wisconsin por unos 1.000 millones de dólares, firma de una opción exclusiva para adquirir el TTC Connector que enlaza el almacenamiento Tres Palacios con la terminal de GNL de Freeport —respaldado por contratos take-or-pay a largo plazo con BP—, y aprobación del proyecto Bay Runner Twin para servir capacidad de licuefacción adicional en Rio Grande LNG. En Canadá, comenzó la construcción de la expansión Sunrise del gasoducto de Columbia Británica, con un coste estimado de 4.000 millones de dólares. La temporada abierta del Proyecto Beacon en el noreste de Estados Unidos superó significativamente las expectativas iniciales de la compañía, que trabaja ahora en compromisos vinculantes con clientes de servicios públicos, generación eléctrica y centros de datos. La dirección estima que ese proyecto podría ahorrar más de 1.000 millones de dólares anuales a los clientes de servicios públicos de Nueva Inglaterra.

En cuanto al segmento de Energías Renovables, Enbridge tiene actualmente más de 2 gigavatios en construcción en América del Norte y Europa. Su asociación con Meta abarca ya cuatro proyectos y contempla más de 1,4 gigavatios de generación solar y eólica terrestre, más 1,6 gigavatios-hora de almacenamiento en baterías. La compañía también avanza en más de 1,5 gigavatios de oportunidades adicionales con socios de primer nivel.

Preguntas de los analistas: MLO2, apalancamiento y demanda de gas

El proyecto de expansión del Mainline conocido como MLO2 acaparó la mayor atención en el turno de preguntas. La dirección explicó que la porción aguas arriba del proyecto se está «desagregando y reprogramando», priorizando primero los segmentos de acceso al mercado Chicago-Sur. Colin Gruending señaló que los productores aún se encuentran en una fase de memorando de entendimiento no vinculante con los gobiernos y que no se espera que tomen decisiones de inversión en nuevas tuberías hasta que la política de producción esté plenamente implementada. El CFO Pat Murray indicó que el nivel de apalancamiento se mantendrá cerca del límite superior del rango objetivo durante la segunda mitad de 2026 y parte de 2027, a medida que entren en servicio los proyectos en construcción, aunque la compañía espera gestionarlo con la generación de caja, capacidad de instrumentos híbridos y posibles monetizaciones de activos. Varios analistas indagaron sobre los retornos: Greg Ebel señaló que el objetivo es añadir 100 puntos básicos al retorno sobre el capital empleado en el conjunto del negocio. Sobre el Proyecto Beacon, Matthew Akman confirmó que el interés recibido fue «múltiplos» del gasoducto de 70.000 dólares diarios que Enbridge ya está desarrollando en la región, aunque subrayó que los permisos regulatorios siguen siendo el principal obstáculo. Ningún ejecutivo ofreció cifras concretas sobre el capital necesario para las extensiones de Flanagan South y Southern Access, indicando que ese detalle se divulgaría en el momento de la aprobación formal de los proyectos.