Qué dijo la dirección de Emerson Electric Co. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por el conflicto en Oriente Medio

Emerson Electric cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con un crecimiento subyacente de ventas de apenas 0,5%, por debajo de sus propias expectativas. La dirección atribuyó la desviación principalmente al conflicto armado en Oriente Medio, que restó un punto porcentual al crecimiento consolidado. Fuera de esa región, el ritmo del negocio fue descrito como sólido: los pedidos subyacentes crecieron 5%, liderados por el segmento Software & Systems, que avanzó 18%, y por la fortaleza de Estados Unidos e India. El margen EBITDA ajustado del segmento fue de 27,6%, superando las expectativas, y el beneficio por acción ajustado quedó en 1,54 dólares, cerca del extremo superior de la guía. El trimestre estuvo además afectado por una dinámica de renovación de contratos de software que restó aproximadamente dos puntos al crecimiento de ventas de Software & Systems.

Emerson tiene una presencia significativa en Oriente Medio: ventas anuales de 1.200 millones de dólares, una base instalada de 8.500 millones y más de 1.400 empleados en la región. El cierre efectivo del estrecho de Ormuz interrumpió la logística de componentes para instrumentos y válvulas, y 47 instalaciones de clientes resultaron dañadas en alguna medida. La compañía estima una oportunidad de reconstrucción y reactivación de aproximadamente 100 millones de dólares, que se materializará a lo largo de varios trimestres. A mediados de abril, los ingenieros de servicio de campo operaban al 80% de los niveles previos al conflicto y las plantas de fabricación propias estaban en funcionamiento. En cuanto a China, la dirección reconoció que el negocio arrancó el año más lento de lo esperado, arrastrado por la debilidad del sector químico, altamente sobre-capacitado, y revisó su previsión para el país a una caída de dígito medio para el ejercicio completo.

Perspectivas para el resto del año

La compañía actualizó su guía anual: espera un crecimiento de ventas GAAP de aproximadamente 4,5% y un crecimiento subyacente de 3%, con el impacto del conflicto ya incorporado como un punto de lastre para todo el ejercicio. El margen EBITDA ajustado del segmento se mantiene en torno al 28% y la guía de BPA ajustado se eleva ligeramente, con un nuevo rango de 6,45 a 6,55 dólares por acción. Para el tercer trimestre, la compañía espera un crecimiento subyacente de aproximadamente 5%. Test & Measurement, que creció 12% en el trimestre, pasa a tener una guía de crecimiento de bajo doble dígito para el año completo, frente a la estimación anterior de dígito alto simple. La cartera de pedidos cerró en 8.200 millones de dólares, con un crecimiento interanual de 9% y un ratio libro-a-facturación de 1,07. La dirección señaló que el valor anual de contratos de software (ACV) creció 9% hasta 1.640 millones de dólares y reiteró su expectativa de crecimiento superior al 10% para el año. En cuanto a aranceles, la guía asume un impacto neto neutro: la eliminación de los aranceles IEEPA queda compensada por el incremento de los aranceles de las secciones 122 y 232, además de mayores costes de flete. La compañía completó 542 millones de dólares en recompra de acciones en el primer semestre y mantiene el objetivo de devolver aproximadamente 2.200 millones a los accionistas en el ejercicio.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, varios analistas profundizaron en el alcance real del daño en Oriente Medio. Un analista cuestionó si la estimación de 100 millones en oportunidad de reconstrucción era demasiado conservadora, dado el volumen de infraestructura dañada, incluyendo capacidad de GNL. La dirección reconoció que la reconstrucción de capacidad de planta a gran escala representaría una cifra mucho mayor, pero se negó a cuantificarla por incertidumbre. También se preguntó si el conflicto podría reorientar a largo plazo la inversión en capacidad química fuera de Oriente Medio, posiblemente hacia América del Norte. El consejero delegado indicó que el primer paso será el desarrollo de rutas alternativas al estrecho de Ormuz mediante oleoductos, y que la redistribución de capacidad global llevará tiempo. Sobre China, la dirección confirmó que la debilidad se concentra en el sector químico. Respecto a la inteligencia artificial integrada en sus soluciones de software, la dirección fue cautelosa: hay interés comercial creciente, pero el impacto en ingresos aún no es significativo, y situó las expectativas de contribución relevante a partir de 2027. En materia de márgenes, los analistas observaron que la guía de EBITDA no cambia pese a la rebaja de ventas; la dirección explicó que la región afectada —Oriente Medio— opera con márgenes más bajos, de modo que su menor peso mejora ligeramente el mix.