Qué dijo la dirección de Eastman Chemical Company en la llamada del Q1 2026

Un trimestre limpio, pero con muchas variables en movimiento

Eastman Chemical cerró el primer trimestre de 2026 con resultados que la dirección calificó de «limpios» respecto a la guía de enero: una tormenta invernal que afectó las operaciones fue compensada, casi exactamente, por un reembolso de aranceles IEEPA de aproximadamente 20 millones de dólares reconocido en el trimestre. El cobro en efectivo de esa devolución se espera para la segunda mitad del año. La compañía no ofreció guía anual completa, alegando la incertidumbre derivada del conflicto en Oriente Medio y el cierre del Estrecho de Ormuz, pero indicó que el beneficio por acción debería superar los seis dólares en el conjunto del año.

El factor dominante de la llamada fue el impacto del conflicto en Oriente Medio sobre los mercados de productos químicos. El cierre del Estrecho ha encarecido el petróleo y el gas natural a nivel global, lo que eleva el coste de producción de los competidores asiáticos y europeos de Eastman más que el de la propia compañía, que opera con el 80 % de sus activos en Estados Unidos y utiliza propano como materia prima clave en lugar de nafta. En Intermedios Químicos (CI), la dirección prevé un EBIT cercano a los 50 millones de dólares en el segundo trimestre, impulsado por márgenes de olefinas más amplios y mayor volumen disponible tras los paros de mantenimiento del año anterior. Para el tercer trimestre, la compañía espera resultados similares a los del segundo, aunque reconoció que la evolución dependerá de cuándo se reabra el Estrecho.

Lo que viene: precios al alza y apuesta por la ventaja norteamericana

Eastman ha iniciado subidas de precios por un importe total de 500 millones de dólares: incrementos de alrededor del 20 % en CI y de un dígito medio en los negocios de especialidades. La dirección argumentó que la totalidad del sector está subiendo precios y que sus competidores en Asia enfrentan mayores presiones de costes de energía y materias primas, lo que facilita trasladar los aumentos al mercado. La compañía espera que el precio-coste en especialidades se equilibre a lo largo del año, con la segunda mitad más favorable que la primera una vez que los precios hayan quedado plenamente implementados.

En la plataforma de metanólisis —reciclaje avanzado de plásticos—, Eastman mantiene su previsión de crecimiento de ingresos del 4 % al 5 % para 2026, apoyada en nuevas aplicaciones ganadas en envases cosméticos y en Tritan, así como en el suministro de rPET a clientes como PepsiCo, que adelantó sus compromisos contractuales. La dirección señaló que podría haber cierto margen alcista si las disrupciones de suministro en Asia derivaran nuevos clientes hacia sus productos, aunque todavía no se ha materializado de forma significativa. En el segmento de Fibras, la guía se redujo en unos 20 millones de dólares respecto a enero, debido a que clientes de Oriente Medio —aproximadamente el 10 % de los ingresos del segmento— tienen dificultades logísticas para exportar sus productos; la dirección espera que la segunda mitad mejore cuando esos clientes cumplan sus compromisos contractuales mínimos.

Turno de preguntas: márgenes, inventarios y durabilidad de las ganancias

Los analistas presionaron sobre varios frentes. David Begleiter (Deutsche Bank) preguntó si el EBIT de CI podría superar los 100 millones de dólares en el tercer trimestre; la dirección respondió que espera que sea «más similar» al del segundo trimestre que sustancialmente superior, dado que la reapertura del Estrecho podría moderar los diferenciales. Josh Spector (UBS) cuestionó si el fuerte volumen observado en el segundo trimestre refleja anticipación de compras; la compañía descartó un efecto significativo de adelanto de demanda, aunque admitió escasa visibilidad sobre el mes de junio. Laurence Alexander (Jefferies) obtuvo de la dirección financiera una estimación orientativa del impacto del capital circulante en el flujo de caja libre: entre 150 y 200 millones de dólares de presión para el conjunto del año, como consecuencia de la inflación de precios en inventarios y cuentas por cobrar. Jeff Zekauskas (JPMorgan) indagó sobre la volatilidad del precio del propano —entre 0,75 y 0,90 dólares por galón— y recibió la confirmación de que la guía de CI ya incorpora ese rango. La posible racionalización de capacidad en Europa, Japón y Corea del Sur fue mencionada como un escenario plausible, aunque la dirección reconoció no disponer aún de evidencia concreta de anuncios de cierre.