Qué dijo la dirección de Eastman Chemical Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre presionado por inventarios y la guerra comercial

Eastman Chemical cerró el tercer trimestre de 2025 con resultados por debajo de lo que la dirección había anticipado en agosto, y revisó a la baja su perspectiva para el cuarto trimestre. La compañía atribuyó el deterioro a un único factor: la demanda de los clientes. Los planes de reducción de costos avanzan según lo previsto —y en algunos casos por encima del objetivo—, los diferenciales de precios se mantienen estables y la planta de reciclaje químico en Kingsport sigue en marcha. Sin embargo, la combinación de consumo débil en mercados discrecionales, la acumulación masiva de inventarios en el primer semestre para anticiparse a aranceles, y el lento ritmo de absorción de ese exceso en la segunda mitad del año han comprimido los volúmenes de los segmentos Advanced Materials (AM) y Additives & Functional Products (AFP).

El director ejecutivo Mark Costa explicó que el segundo semestre no puede tomarse como base para estimar 2025 completo, porque tres factores lo distorsionan: estacionalidad normal, el efecto de las disputas comerciales sobre los inventarios y el ajuste de capacidad productiva que la empresa hizo cuando la demanda esperada no se materializó. Costa indicó que la caída de volumen para el año completo ronda el 4 % en AM y el 2 % en AFP, y pidió a los analistas que usaran esas cifras, no las del semestre, como punto de partida para modelar 2026.

Lo que viene: ahorros, reciclaje y recuperación de volumen

La compañía espera que 2026 muestre un crecimiento significativo de utilidades gracias a varios vectores. Primero, los $75 millones de reducción de costos netos logrados en 2025 se anualizan y se añaden a un nuevo objetivo de $100 millones adicionales para el año siguiente, con más de $300 millones en acciones brutas acumuladas. Segundo, la ausencia de la dilución por menor utilización de activos que sufrió la segunda mitad de 2025 aportaría entre $50 millones y $75 millones. Tercero, la planta de metanólisis en Kingsport aumentará su producción de rPET de forma relevante: la empresa espera rellenar capacidad reconvertida desde líneas de Tritan con compromisos de clientes —entre ellos PepsiCo, cuyo contrato se adelanta al próximo año— y señala que los márgenes de ese negocio son atractivos. La dirección también mencionó el crecimiento esperado en interlaminados HUD, solventes semiconductores EastaPure, el programa de fibras textiles Naia y el proyecto Aventa de polímero celulósico biodegradable. Para el segmento Fibers, la compañía espera mantener volumen estable, no crecer, dado que el desabastecimiento en tow y la caída en textiles vinculada a los aranceles sobre China se prolongarán, aunque sin empeorar.

Respecto a México, Costa señaló que la reubicación de fabricación de sus clientes no se limita a Estados Unidos: "Seguimos a nuestros clientes dondequiera que vayan", incluyendo México si el T-MEC se preserva, así como el Sudeste Asiático. Este flujo de relocalización podría beneficiar a Eastman en mercados fuera de China.

Turno de preguntas: lo que los analistas no dieron por sentado

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue la aritmética del puente hacia 2026: UBS y Morgan Stanley cuestionaron si el punto de partida correcto es el resultado anual completo o el segundo semestre, ya que la diferencia implica una horquilla muy amplia en la estimación de BPA para el año próximo. Costa y el CFO Willie McLain insistieron en usar el año completo, pero no ofrecieron una cifra concreta de BPA para 2026. El segundo frente fue la planta de Kingsport y el contrato con Pepsi: los analistas preguntaron si la decisión de posponer la segunda planta generaba riesgo financiero para Eastman. Costa respondió que la capacidad de Kingsport, incluido el debotellamiento del 30 %, permite abastecer a Pepsi sin penalización, aunque sin precisar los términos del acuerdo por confidencialidad. El tercer frente fue la composición del portafolio a largo plazo: ante la compresión de múltiplos, Mike Sison de Wells Fargo preguntó directamente si la empresa necesita cambios estructurales. Costa defendió la estrategia de innovación pero reconoció que el sector atraviesa "un cambio significativo" y que Eastman evalúa su portafolio en ese contexto, sin ir más lejos. La pregunta sobre recompras de acciones quedó aplazada: McLain confirmó que los buybacks de 2025 ya se completaron y que los planes para 2026 se comunicarán en enero.