Qué dijo la dirección de Embecta Corp. en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con márgenes al alza

Embecta cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos ajustados de aproximadamente 1.080 millones de dólares, una caída del 3,9% en moneda constante ajustada respecto al año anterior. La dirección atribuyó el descenso principalmente a tres factores transitorios: pedidos anticipados de distribuidores en el cuarto trimestre de 2024 ante una posible huelga portuaria en EE. UU., el declive continuo de los volúmenes de jeringas en el mercado estadounidense y la presión competitiva en China. A pesar de la caída de ingresos, la compañía superó sus propias previsiones de margen: el margen bruto ajustado terminó el año en 63,7% y el margen EBITDA ajustado en 38,5%, frente al 31,4% del ejercicio anterior. La mejora se explica por el ahorro derivado de cancelar el programa de bomba de insulina de parche y por la reducción de gastos generales tras la reestructuración anunciada durante el año.

El otro hito relevante fue la reducción de deuda: la compañía generó 182 millones de dólares en flujo de caja libre y amortizó 184 millones, superando con holgura el objetivo inicial de 110 millones. El apalancamiento neto se situó en 2,9 veces el EBITDA ajustado.

Lo que viene: GLP-1, cánulas y China

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera unos ingresos reportados de entre 1.071 y 1.093 millones de dólares, con un rango en moneda constante de plano a menos 2%. El margen operativo ajustado se prevé entre el 29% y el 30%, unos 180 puntos básicos por debajo del nivel de 2025, afectado en partes iguales por el aumento del coste de cánulas —adquiridas en exclusiva a su antigua matriz BD hasta 2032— y por el incremento en gastos de I+D para desarrollar proveedores alternativos de cánulas y nuevos productos de aguja y jeringa adaptados a mercados emergentes. La dirección señaló que los aranceles vigentes en este momento tendrían un impacto negativo negligible en comparación con el año anterior.

En cuanto a la estrategia GLP-1, Embecta colabora con más de 30 socios farmacéuticos para el co-empaque de agujas de pluma con terapias GLP-1 genéricas. La compañía espera que lanzamientos comerciales en Canadá, Brasil e India se produzcan durante el año calendario 2026, aunque subrayó que no controla el calendario regulatorio de sus socios. La dirección mantiene que esta línea representa una oportunidad de al menos 100 millones de dólares anuales en ingresos hacia 2033. En China, la compañía anticipa que los vientos en contra serán menores que en 2025, aunque reconoce que el entorno geopolítico sigue siendo incierto.

Turno de preguntas: cánulas, China y GLP-1 en mercados emergentes

Los analistas presionaron sobre tres frentes. En primer lugar, la dependencia exclusiva de BD para el suministro de cánulas: la dirección confirmó que toda la caída del margen bruto desde la escisión —de alrededor del 67% al 63,7%— se debe íntegramente al encarecimiento de ese insumo, y que el equipo trabaja en cualificar proveedores alternativos antes de que venza el acuerdo en 2032. En segundo lugar, el estado de las negociaciones con fabricantes de GLP-1 genérico: Devdatt Kurdikar explicó que varios socios ya han realizado pedidos y recibido envíos durante 2025, principalmente para sus propias actividades de desarrollo, y que los lanzamientos comerciales en Brasil, India y Canadá son los más próximos en el horizonte, lo cual es relevante para lectores en mercados hispanos y emergentes. Por último, los analistas preguntaron por la asignación de capital: la compañía reitera que la prioridad sigue siendo la amortización de deuda, aunque con el apalancamiento ya por debajo de tres veces está más abierta a adquisiciones oportunistas que aceleren el crecimiento a largo plazo.