Qué dijo la dirección de Elauwit Connection, Inc. Common Stock en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de crecimiento acelerado, márgenes aún bajo presión

Elauwit Networks (ELWT) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 6,1 millones de dólares, un aumento del 85% respecto al mismo período del año anterior. En el conjunto del ejercicio, los ingresos ascendieron a 21,6 millones de dólares, un alza del 154%. Sin embargo, el margen bruto del trimestre se mantuvo en el 8,6%, por debajo del rango objetivo de la compañía, situación que la dirección atribuyó a la naturaleza irregular de los costes de construcción de redes. El director financiero, Sean Arnette, señaló que la gerencia está implementando medidas de reducción de costes para devolver el margen de construcción de redes a su nivel esperado de aproximadamente el 15%. En el conjunto del año, el margen bruto mejoró al 18,5% desde el 13,7% del ejercicio anterior, impulsado por un mayor volumen de activaciones y una mayor proporción de ingresos recurrentes por servicios.

La compañía distingue tres categorías operativas: unidades contratadas, unidades activadas y unidades facturadas. Al cierre del 31 de diciembre de 2025, las unidades contratadas crecieron un 34% hasta 34.067; las activadas, un 92% hasta 22.255; y las facturadas, un 77% hasta 16.445. La pérdida operativa del trimestre fue de 2,2 millones de dólares, frente a 1 millón en el período equivalente del año anterior, incremento que la dirección vinculó a la inversión en ventas, marketing y gastos propios de una empresa cotizada en bolsa.

Lo que viene: NaaS, ventas y capitalización del pipeline

Elauwit completó su salida a bolsa en el Nasdaq durante el cuarto trimestre de 2025 y, según la dirección, ese hecho amplía su capacidad de financiar el modelo de Red como Servicio (NaaS), que antes no podía ofrecer de forma proactiva por limitaciones de capital. La compañía espera que los ingresos recurrentes ganen peso en el total a medida que crezcan las unidades bajo contrato de largo plazo y aumente la penetración del modelo NaaS, cuyos contratos tienen una duración de 8 a 10 años y, según la compañía, pueden generar márgenes brutos de hasta el 75% en estado maduro, frente al 60% estimado para los contratos de servicio gestionado.

El responsable de crecimiento, Sebastian Shahvandi, detalló que el nuevo equipo comercial, formado a comienzos del primer trimestre de 2026, ya gestiona un pipeline de 13.000 unidades en discusión activa y 63 oportunidades formales. La compañía prevé destinar alrededor de 1,5 millones de dólares a ventas y marketing durante 2026. Arnette indicó que los gastos generales y administrativos deberían situarse en torno al 20% del total de gastos del negocio y que entre el 15% y el 20% del aumento de SG&A en el cuarto trimestre correspondió a partidas no recurrentes vinculadas a la OPV.

Turno de preguntas: contratos, grandes carteras y financiación

Los analistas presentes concentraron sus preguntas en tres áreas: la velocidad de conversión del pipeline, la estrategia de expansión del NaaS y la estructura de financiación futura. Barry Rubens indicó que la mayoría de las 9.221 unidades en proceso de contratación estarían formalizadas antes de finales de abril de 2026, y que aplicando una tasa de éxito del 25% —que calificó de conservadora— sobre las 32.968 unidades en fase de propuesta, se esperarían otras 8.000 unidades contratadas antes de fin de año. También mencionó conversaciones avanzadas con grandes gestoras de carteras inmobiliarias que buscan migrar sus propiedades al modelo de servicio gestionado, con un potencial impacto material en los resultados de 2026 y 2027.

Sobre la financiación de proyectos NaaS, Arnette explicó que la compañía prevé utilizar predominantemente deuda, con una pequeña porción de capital propio, y que está en conversaciones con distintos socios financieros. Mencionó una relación existente con Endurance Financial como proveedor de deuda ya operativo. La dirección no cuantificó compromisos concretos con nuevos socios de capital ni ofreció una guía numérica de ingresos para 2026.