Qué dijo la dirección de Eltek Ltd. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de pérdidas marcado por logística, divisa y conflicto bélico

Eltek reportó ingresos de 10,4 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, frente a 12,8 millones en el mismo período del año anterior. La compañía pasó de una ganancia bruta de 2,2 millones a una pérdida bruta de 1,9 millones, y registró una pérdida neta de 2,9 millones de dólares —0,42 dólares por acción— en comparación con un beneficio neto de 1,0 millón un año antes. La dirección atribuyó el deterioro a tres factores: la mezcla de productos enviados durante el trimestre —correspondientes a pedidos contratados a precios más bajos en períodos anteriores—, restricciones logísticas globales y el impacto de la apreciación del séquel israelí frente al dólar, que por sí sola elevó la pérdida operativa en aproximadamente 1,3 millones de dólares respecto al primer trimestre de 2025.

La escasez de fibra de vidrio, impulsada por la fuerte demanda del mercado de infraestructura para inteligencia artificial, obligó a Eltek a pagar precios premium para salir de las cuotas de asignación que los proveedores aplican a clientes que no pagan tarifas del segmento IA. A esto se sumaron restricciones en el transporte aéreo desde el Lejano Oriente, Europa y Estados Unidos —los tres nodos desde los que la empresa importa materia prima a Israel—, y el encarecimiento y alargamiento del transporte marítimo. La dirección reconoció que el problema de coste de materia prima continuará mientras la demanda de IA sostenga los precios del laminado de fibra de vidrio, y que trasladar ese incremento a los clientes ha generado resistencia.

Lo que viene: expansión de capacidad con retrasos por el conflicto con Irán

El principal hito pendiente es la instalación de una nueva línea de producción. El equipo técnico del proveedor abandonó Israel al inicio del conflicto con Irán y no regresó hasta el día anterior a la llamada, acumulando una ausencia de entre seis y siete semanas. La dirección indicó que la instalación se completará en las próximas semanas, tras lo cual comenzará el proceso de calificación de la línea para producción comercial. El objetivo previo de tener la línea operativa el 1 de julio ya no es viable. En paralelo, la empresa avanza en la contratación de trabajadores extranjeros para reducir su dependencia del mercado laboral local israelí.

Con las dos líneas en pleno funcionamiento y asumiendo que las condiciones actuales no empeoren, la compañía espera alcanzar ingresos de entre 60 y 65 millones de dólares y un margen bruto de entre el 26 % y el 28 %. La dirección también señaló que el backlog más que se duplicó desde el inicio del año, incluyendo dos contratos anunciados públicamente con entregas previstas a lo largo de 2026 y 2027, lo que en su opinión proporciona visibilidad sólida sobre ingresos futuros.

Turno de preguntas: márgenes, fibra de vidrio e IA

El único analista identificado, Mark Sharogradsky de Kepler Capital, centró sus preguntas en tres áreas. Primero, la viabilidad de recuperar márgenes del 27 %–28 % una vez que se normalice el tipo de cambio y se agoten los pedidos del backlog antiguo, a lo que el CFO respondió afirmativamente bajo el supuesto de que no haya nuevas devaluaciones ni eventos adversos. Segundo, la posibilidad de ganar pedidos en el mercado estadounidense ante la saturación de TTM Technologies, empresa a la que Eltek ya le arrebató un contrato con un cliente de defensa en Estados Unidos durante el primer trimestre. Tercero, si la compañía podría acceder a pedidos de hiperescaladores que demandan PCB especializados; la dirección no descartó el escenario pero no ofreció confirmación.

Un inversor privado ahondó en la persistencia del problema de aprovisionamiento de fibra de vidrio. La dirección fue explícita: mientras la IA mantenga los precios del material elevados, Eltek deberá elegir entre pagar la prima o quedar bajo cuota de asignación. Trasladar ese coste a los clientes es posible pero genera fricción. Respecto al calendario de la nueva línea, la dirección reconoció que el plazo de julio ya no se cumplirá, sin ofrecer una fecha de reemplazo concreta.