Qué dijo la dirección de Eltek Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un año de ingresos récord pero márgenes bajo presión

Eltek cerró 2025 con ingresos de 51,8 millones de dólares, un 11% más que en 2024, su nivel más alto en el período reciente. Sin embargo, el beneficio neto cayó de forma pronunciada: de 4,2 millones de dólares en 2024 a apenas 0,8 millones en 2025. La dirección atribuyó el deterioro a tres factores simultáneos: la depreciación del dólar frente al séquel israelí —que encareció los gastos denominados en moneda local en aproximadamente 2,2 millones de dólares—, la ineficiencia productiva derivada de la reorganización interna de la planta para instalar dos nuevas líneas de galvanizado, y la pérdida de empleados con experiencia, incluidas jubilaciones. El margen bruto pasó del 22% al 15% en el año, y en el cuarto trimestre retrocedió hasta el 9%, el nivel más débil del ejercicio.

La compañía reconoció también que parte de su cartera de pedidos fue cotizada con un tipo de cambio dólar-séquel más favorable que el vigente, lo que lastrará los márgenes de esas órdenes hasta que se agoten. La competencia de fabricantes extranjeros que buscan capturar demanda local israelí aumentó durante el año, en parte como consecuencia de los retrasos en las entregas de Eltek.

Lo que viene: nuevas líneas de galvanizado y proceso de cualificación

El elemento central de la estrategia de recuperación es la instalación de dos nuevas líneas de galvanizado. La primera llegó a la planta a principios de 2026 y está en fase de montaje, aunque el proceso se vio interrumpido por la situación bélica en Israel. La dirección espera completar la instalación hacia mediados de 2026, tras lo cual se iniciará un proceso de cualificación que se extenderá durante el resto del año. La compañía espera que, una vez estabilizada la producción, los ingresos anuales se sitúen entre 60 y 65 millones de dólares con la capacidad instalada actual, frente a los 51,8 millones de 2025. Eltek también renovó el contrato de arrendamiento de su planta de fabricación hasta 2039 y recibió un pago del arrendador para compensar parcialmente las inversiones realizadas en el inmueble.

Para sostener la expansión, la empresa trabaja en la contratación de trabajadores extranjeros y en la incorporación de ingenieros adicionales. La dirección subrayó que cada dólar incremental de ingresos tiene un impacto significativo en la rentabilidad, dado que la estructura de costes fijos es elevada.

Turno de preguntas: el analista presiona sobre márgenes y precios

El único analista que participó, Mark Sharogradsky de Kepler Capital, concentró sus preguntas en la caída del margen bruto del cuarto trimestre y en la dinámica de precios. Señaló que otros fabricantes de circuitos impresos han optado por trasladar la depreciación cambiaria directamente a sus precios de forma inmediata, y preguntó por qué Eltek no había podido hacer lo mismo. La dirección reconoció que el sistema de cotización ya fue actualizado, pero que una parte de los pedidos en cartera se recibió con tipos de cambio más altos y seguirá siendo procesada con esos precios acordados. Ron Freund estimó que la mejora derivada del ajuste de precios tardaría entre cuatro y cinco meses en reflejarse en los resultados. Sharogradsky recordó que el problema cambiario ya era visible en el tercer trimestre y cuestionó si el ajuste de precios había sido suficientemente ágil; la dirección admitió que la depreciación continuó durante el cuarto trimestre, obligando a una nueva actualización del sistema de precios. No hubo más preguntas.