Qué dijo la dirección de Eltek Ltd. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre golpeado por el tipo de cambio y la inestabilidad operativa

Eltek cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas de 13,3 millones de dólares, prácticamente sin variación respecto a los 13,5 millones del mismo período del año anterior. Sin embargo, el beneficio bruto se desplomó hasta 1,6 millones desde los 3,5 millones de 2024, y la compañía registró una pérdida neta de 0,2 millones de dólares. El principal factor fue la fuerte depreciación del dólar frente al séquel israelí, que encareció los gastos denominados en moneda local y redujo los márgenes. La dirección calculó que el impacto total de esta erosión cambiaria sobre el resultado operativo fue de aproximadamente 800.000 dólares en comparación con el tercer trimestre de 2024. A ello se sumaron mayores gastos de depreciación por nueva maquinaria, un consumo elevado de materias primas derivado de la inestabilidad de procesos y tarifas de energía propias del pico estival.

Más allá del tipo de cambio, la empresa reconoció problemas de estabilidad en la producción vinculados a la puesta en marcha de equipos instalados durante el último año y a la curva de aprendizaje del personal técnico recientemente incorporado. La dirección admitió que no puede precisar cuándo quedarán atrás estas dificultades, ya que dependen del ritmo de absorción de los nuevos empleados e ingenieros. A pesar del mal resultado en márgenes, el flujo de caja operativo fue positivo en 2 millones de dólares y la posición de caja al cierre del trimestre ascendía a 11,6 millones.

Lo que viene: nuevos precios, nueva línea de producción y un ERP para 2026

La compañía espera que la revisión de su modelo de precios —aplicada al final del segundo trimestre para reflejar la debilidad del dólar— empiece a tener efecto en los próximos trimestres, dado que los nuevos presupuestos tardan entre seis y nueve meses en madurar y traducirse en beneficios. La dirección también espera que la nueva línea de recubrimiento, cuya integración tiene prevista para mediados de 2026, estabilice los procesos de fabricación y amplíe la capacidad productiva. Según Ron Freund, cada dólar adicional de ingresos contribuye de forma significativa al beneficio bruto, por lo que el incremento de volumen de ventas tendrá un impacto notable en la rentabilidad. Asimismo, la implantación del nuevo sistema ERP está prevista para 2026 e integrará todas las plataformas de la empresa.

En cuanto al mercado, la demanda se mantiene firme: el sector defensa representó el 63% de las ventas trimestrales, y los productos rígido-flexibles supusieron el 66% de la facturación del trimestre. Sin embargo, la compañía alertó de la entrada de nuevos competidores extranjeros —procedentes del sudeste asiático, sin mencionar a China— que están penetrando en el mercado de defensa israelí, lo que limita el margen para subir precios, especialmente en producciones de volumen medio-alto.

Preguntas incómodas en el turno de analistas

Los analistas no ocultaron su frustración. Mark Sharogradsky recordó que en la llamada anterior la dirección había indicado que los problemas operativos estaban prácticamente superados, y preguntó por qué volvían a aparecer. Eli Yaffe diferenció entre los inconvenientes de la construcción —ya resueltos— y la actual inestabilidad ligada al personal y los equipos, pero no ofreció una fecha concreta de resolución. Ante la pregunta de cuándo se alcanzarán los márgenes brutos orientativos para 2026-2027, la dirección se remitió a mediados de 2026 como horizonte para la estabilización, sin comprometerse a cifras específicas. Otro analista preguntó si la presión combinada de competencia exterior y tipo de cambio desfavorable continuará en el cuarto trimestre; la respuesta fue afirmativa: mientras el dólar siga débil respecto al séquel y los nuevos competidores limiten el espacio para subir precios, la presión persistirá.