Qué dijo la dirección de Companhia Paranaense de Energia en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por la revisión tarifaria y la expansión de activos

Copel (ELPC) cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA recurrente de BRL 1.600 millones, un alza del 21% frente al mismo período del año anterior, y un ingreso neto recurrente de BRL 645 millones, con un incremento del 42,6%. La dirección atribuyó estos resultados a tres factores principales: la conclusión de la revisión tarifaria de Copel Distribución —que fijó una base de remuneración de cerca de BRL 20.000 millones, más del doble de la base de 2021—, el crecimiento del 7,2% en el mercado facturado de la distribuidora, y la captura de BRL 75 millones en oportunidades de mercado mediante modulación hidrológica y operaciones entre submercados. La inversión en capital fue de BRL 957 millones en el trimestre, de los cuales BRL 318 millones corresponden al inicio de la construcción en las centrales hidroeléctricas de Foz do Areia y Segredo, conforme al resultado de la subasta LRCAP 2026. El apalancamiento cerró en 2,9x deuda neta/EBITDA.

Lo que viene: El Niño, expansión hidroeléctrica y política de dividendos

La compañía dedicó parte significativa de la presentación a su preparación ante El Niño. Según la dirección, el NOAA estima una probabilidad del 81% de un fenómeno de intensidad fuerte o muy fuerte entre agosto y el primer trimestre de 2027. Para el sur de Brasil, donde se concentran los activos de Copel, se prevén lluvias elevadas entre agosto y noviembre, lo que tendería a reducir los precios de corto plazo. Sin embargo, la dirección indicó que esta caída sería temporal y que la compañía está posicionada para capturar picos de precio en el mercado de corto plazo gracias a sus embalses llenos y su flexibilidad operativa. En cuanto a la política de capital, la compañía ajustó su objetivo de apalancamiento de 2,8x a 2,9x y amplió el período de convergencia hacia ese nivel de 24 a hasta 48 meses, argumentando que este plazo se adapta mejor al ciclo de inversión de BRL 5.000 millones derivado del LRCAP. La política de dividendos —pago mínimo del 75% de las utilidades y al menos dos pagos anuales— fue reafirmada como sin cambios. La empresa espera realizar al menos una declaración adicional de dividendos antes de fin de 2026. También anunció para el 19 de noviembre un evento para inversores desde la Bolsa de Nueva York.

Preguntas de analistas: dividendos, morosidad, fusiones y subastas

El turno de preguntas concentró las mayores tensiones de la llamada. La analista de Safra preguntó directamente por el ruido generado en el mercado tras el anuncio del nuevo rango de apalancamiento y si ello implicaba un recorte implícito en dividendos. La dirección respondió que la interpretación del mercado fue la opuesta a la intención: el nuevo esquema otorga mayor flexibilidad para mantener distribuciones generosas durante los picos de inversión. Sobre morosidad, la compañía informó una tasa de impago del 0,01% en su cartera de comercialización, y señaló que el área de concesión en Paraná históricamente presenta niveles de delinquencia muy por debajo del promedio nacional, aunque reconoció que seguirá de cerca el proceso regulatorio abierto por ANEEL. Respecto a posibles adquisiciones, la dirección indicó que no hay nada concreto en la agenda de fusiones y adquisiciones. En cuanto a la subasta de baterías prevista para diciembre, la dirección afirmó que la probabilidad de que Copel no participe es elevada, dado que las rentabilidades esperadas se situarían por debajo del mínimo exigido por la compañía. Sobre el eventual proceso de relicitación de plantas hidroeléctricas federales —un tema de creciente debate en Brasil—, la dirección se pronunció a favor de procesos abiertos y competitivos, argumentando que generan mayores beneficios fiscales para el gobierno federal, aunque aclaró que la decisión final corresponde a la autoridad concedente.