Qué dijo la dirección de Elanco Animal Health Incorporated en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido impulsado por la innovación y el ganado

Elanco Animal Health cerró su tercer trimestre de 2025 con ingresos de 1.137 millones de dólares, un crecimiento del 9% en moneda constante y excluyendo adquisiciones y desinversiones, superando el extremo alto de su propia guía en ingresos, EBITDA ajustado y BPA ajustado. La dirección destacó que es el noveno trimestre consecutivo de crecimiento subyacente y, según sus propias palabras, el de mayor calidad hasta la fecha. El motor fue doble: el segmento de animales de granja en Estados Unidos creció un 20% —sobre una base de comparación ya exigente del 11% en el mismo período de 2024— y la salud de mascotas en EE. UU. avanzó un 9%. La cartera de productos innovadores acumula 655 millones de dólares en ingresos en lo que va de año, lo que llevó a la compañía a elevar por segunda vez su previsión anual para ese conjunto de productos en otros 100 millones de dólares hasta un rango de 840–880 millones. Para mercados hispanos, vale subrayar que el negocio de granja en América Latina y Asia-Pacífico creció un 5% en moneda constante, liderado por avicultura y rumiantes en LatAm, y que Zenrelia —el tratamiento dermatológico canino— ya tiene cuota de mercado de doble dígito en Brasil, mercado donde fue uno de los primeros lanzamientos internacionales del producto.

Lo que viene: apalancamiento, márgenes y nuevos lanzamientos

La compañía espera cerrar 2025 con un ratio de apalancamiento neto de entre 3,7x y 3,8x, mejor de lo previsto, tras amortizar 562 millones de dólares de deuda bruta en el año, y ha refinanciado su préstamo a plazo de 2.100 millones de dólares extendiendo vencimientos hasta 2029 y 2032. La dirección anticipa que el apalancamiento caerá por debajo de 3x en 2027. Para 2026, la compañía espera expansión de márgenes EBITDA apoyada en su programa de eficiencias Elanco Ascend —que abarca G&A, fabricación, compras, automatización e inteligencia artificial— y en la dilución natural de los costes de lanzamiento. En cuanto al pipeline, el anticuerpo monoclonal IL-31 para dermatología canina sigue en revisión en el USDA y la dirección lo considera en camino para su aprobación en el cuarto trimestre, aunque señaló que el cierre parcial del gobierno federal y la ausencia de plazos ADUFA introducen cierta variabilidad fuera de su control. La expansión internacional de Credelio Quattro está prevista para 2026. El impacto neto de aranceles para 2025 se mantiene estimado entre 10 y 14 millones de dólares, cubierto dentro de la guía.

Preguntas de los analistas: competencia, márgenes y etiqueta de Zenrelia

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. Primero, la sostenibilidad de la inversión en lanzamientos: la dirección confirmó que seguirá con su enfoque de "no hay que lamentarse" mientras los datos muestren retornos positivos, aunque el programa Ascend debería compensar parte de ese gasto estructural. Segundo, la evolución de la etiqueta de Zenrelia en EE. UU.: la compañía presentó ante la FDA nuevos datos publicados y revisados por pares sobre la respuesta inmune de perros vacunados tratados con Zenrelia, con el objetivo de eliminar la advertencia sobre vacunas y aproximar el prospecto estadounidense al de los 35 países donde ya está aprobado sin restricciones. En mercados de lanzamiento temprano como Brasil, Canadá y Japón, Zenrelia supera la cuota de doble dígito. Tercero, varios analistas preguntaron por el impacto de movimientos competitivos en distribución veterinaria; la dirección respondió que su estrategia de acuerdos de distribución amplios y consistentes —frente a compromisos selectivos de algunos rivales— les ha dado ventaja. No se dio orientación cuantitativa concreta para 2026 más allá de afirmar que la compañía espera crecimiento en ingresos, EBITDA y BPA.