Qué dijo la dirección de The Estée Lauder Companies Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de caídas previstas, con márgenes como refugio

Estée Lauder cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con una caída orgánica de ventas del 9%, dentro del rango que la dirección había anticipado. El negocio excluyendo el canal de viajes —travel retail— retrocedió un 3%, mejorando respecto al 4% del trimestre anterior. El beneficio por acción diluido cayó un 33%, hasta 0,65 dólares, cifra que superó las propias previsiones de la compañía gracias a una gestión de gastos más estricta de lo esperado. El margen bruto se expandió 310 puntos básicos, cuarto trimestre consecutivo de mejora, impulsado por el programa de reestructuración interno denominado PRGP. El margen operativo, sin embargo, se contrajo 270 puntos básicos hasta el 11,4%, presionado por el mayor gasto en inversión de cara al consumidor y el efecto de desapalancamiento del canal de viajes.

El canal de viajes sigue siendo el lastre principal: cayó un 28% orgánico en el trimestre y la compañía espera una caída aún más pronunciada en el cuarto. La dirección subrayó que este canal se ha reducido hasta representar alrededor del 13% de las ventas —frente a niveles muy superiores en años anteriores— como parte de una reconfiguración estratégica deliberada para reducir volatilidad. En mercados clave, la compañía ganó cuota en Estados Unidos, China y Japón; en el caso de Estados Unidos, Stéphane de La Faverie señaló que se trata de las primeras ganancias de cuota en ese mercado en "muchos, muchos años". México y el Reino Unido fueron citados explícitamente como mercados donde aún queda trabajo pendiente.

Lo que viene: vuelta al crecimiento condicionada a los aranceles

La compañía espera retornar al crecimiento de ventas en el ejercicio fiscal 2026, aunque condiciona explícitamente esa previsión a que se produzca "una resolución significativa" de los aranceles actualmente vigentes. El director financiero, Akhil Shrivastava, advirtió que, de no producirse esa resolución, los aranceles elevados tendrían un impacto material en la rentabilidad del próximo ejercicio. Para el conjunto del año fiscal 2025, la compañía prevé una caída orgánica de ventas de entre el 8% y el 9%, un margen bruto de aproximadamente el 73,5% y un beneficio por acción de entre 1,30 y 1,55 dólares.

Sobre los aranceles, la dirección detalló que aproximadamente el 75% de lo que vende en Estados Unidos se fabrica en ese país o en Canadá, o está cubierto por acuerdos comerciales existentes. El 25% restante proviene principalmente de Europa. En cuanto a China, la compañía señaló que actualmente el 25% de lo que vende allí proviene de plantas estadounidenses, pero trabaja para reducir esa proporción a menos del 10% antes de que acabe el ejercicio fiscal, apoyándose en su nueva planta de fabricación en Japón —denominada Sakura— y en instalaciones europeas. La dirección indicó que, desde noviembre, su grupo de trabajo interno ha mitigado más del 40% del impacto inicial estimado de los aranceles.

Turno de preguntas: inventarios, 2026 y el equilibrio entre costes y crecimiento

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. El primero fue el nivel de inventario en el canal de distribución: Shrivastava reconoció que los minoristas están gestionando sus existencias con mayor prudencia, especialmente en Norteamérica, y que el desfase entre ventas orgánicas y ventas al consumidor final persiste. La dirección afirmó confiar en cerrar el año con niveles de inventario adecuados, pero introdujo una advertencia explícita: si el sentimiento del consumidor en China se deteriora o el festival de compras del 18 de junio —conocido como 6/18— decepciona, los resultados podrían quedar por debajo de las previsiones actuales.

El segundo foco fue la hoja de ruta para 2026. De La Faverie confirmó que la previsión de retorno al crecimiento es para el ejercicio completo, no para un trimestre concreto. Indicó que se darán más detalles en la llamada de resultados de agosto. El tercero fue el equilibrio entre recorte de costes y capacidad de crecimiento: varios analistas preguntaron si la reestructuración podría dañar el impulso comercial. La dirección defendió que ambas cosas son compatibles y reiteró su objetivo de alcanzar un margen operativo ajustado de "doble dígito sólido" en los próximos años, sin precisar una fecha concreta.