Qué dijo la dirección de Edison International en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por encima de la guía, pero con la sombra del incendio Eaton

Edison International cerró 2025 con una ganancia por acción (core EPS) de 6,55 dólares, por encima del rango de guía que la compañía había establecido. La dirección lo presentó como el cumplimiento de un objetivo de largo plazo fijado en 2021, destacando que la empresa ha igualado o superado su guía anual de BPA durante dos décadas consecutivas. La utilidad regulada Southern California Edison (SCE) redujo las tarifas eléctricas para clientes residenciales un 2,3% y para pequeñas y medianas empresas un 5,3%, lo que la dirección atribuyó a la gestión disciplinada de costos. SCE ha completado más de 7.000 millas de conductor cubierto en zonas de alto riesgo de incendio, más del 90% de su plan de refuerzo de la red.

El resultado del cuarto trimestre en solitario fue de 1,86 dólares por acción (core EPS). La CFO Maria Rigatti señaló que ese número incluye 0,06 dólares de costos por la recompra y amortización de acciones preferentes completada en diciembre, y que durante el año se registró un ajuste positivo de 0,46 dólares relacionado con el fallo final del proceso de recuperación de costos del incendio Woolsey. Sin ese ajuste, el BPA anual habría igualado el punto medio de la guía.

Guía para 2026-2030 y plan de capital de 38.000-41.000 millones

La compañía presentó guía de core EPS de 5,90 a 6,20 dólares para 2026 y de 6,25 a 6,65 dólares para 2027, reafirmó su objetivo para 2028 y extendió su meta de crecimiento anual del BPA del 5% al 7% hasta 2030, medido desde una base de 5,84 dólares correspondiente a 2025. Rigatti explicó que el crecimiento más moderado en 2026 —en torno al 3,5% en el punto medio— obedece a tres factores que suman aproximadamente 0,25 dólares: menores reconocimientos de ingresos regulatorios diferidos del año anterior, diferencias en la mezcla de activos que generan varianzas en depreciación e impuestos a la propiedad, y variaciones en costos de financiamiento y cambios en la legislación fiscal. La dirección enfatizó que estos factores ya están incorporados en 2026 y no generarán varianzas negativas adicionales en años posteriores, por lo que espera que el crecimiento en 2027 se sitúe en el extremo alto del rango del 5% al 7%.

El plan de capital extendido asciende a entre 38.000 y 41.000 millones de dólares entre 2026 y 2030, e incluye casi 1.500 millones de dólares vinculados a la nueva solicitud de infraestructura de medición avanzada (AMI 2.0), cuyo costo total superará los 3.000 millones con ejecución prevista hasta 2033. La compañía proyecta un crecimiento de la base tarifaria de aproximadamente el 7% entre 2025 y 2030, y afirma que no necesitará emitir acciones nuevas durante los próximos cinco años.

Turno de preguntas: incendio Eaton, responsabilidad penal y falta de estimación de pérdidas

La mayor parte del tiempo de preguntas giró en torno al incendio Eaton. El analista de Barclays preguntó cuándo podría la compañía ofrecer siquiera un extremo inferior del rango de pérdidas totales. Pizarro respondió que, con 2.300 solicitudes presentadas sobre un universo potencial de decenas de miles —dado que hay 18.000 propiedades elegibles y posibles múltiples reclamantes por propiedad—, la empresa no está en posición de hacer esa estimación. Rigatti aclaró que los aproximadamente 1.100 millones de dólares registrados hasta la fecha combinan los pagos del programa de compensación con acuerdos de subrogación con aseguradoras, alcanzados de media a unos 0,55 centavos por dólar.

Un analista de JPMorgan preguntó por la investigación de la fiscalía del Distrito de Los Ángeles para determinar si hubo violaciones penales, una divulgación nueva en el formulario 10-K. Pizarro afirmó que SCE colaborará con la fiscalía y reiteró la confianza de la empresa en demostrar que actuó como un operador de servicios públicos razonable. Ante la pregunta de si la torre de transmisión fuera de servicio estaba conectada a tierra, Pizarro confirmó que la línea estaba puesta a tierra en ambos extremos, pero reconoció que la evidencia fotográfica en uno de los extremos mostraba anomalías. También informó que SCE ya modificó sus protocolos para exigir la puesta a tierra de líneas inactivas no solo en los extremos, sino cada dos millas o menos en líneas largas. El proceso legislativo en torno a SB 254, destinado a reformar el marco de responsabilidad por catástrofes naturales en California, fue señalado por la dirección como el foco central de 2026, aunque Pizarro evitó referirse a soluciones concretas.