Qué dijo la dirección de Edison International en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por la tarifa regulatoria retroactiva

Edison International reportó una utilidad básica por acción de 2,34 dólares en el tercer trimestre de 2025, frente a 1,51 dólares en el mismo período del año anterior. La dirección advirtió de inmediato que la comparación no es significativa: Southern California Edison registró un ajuste retroactivo de aproximadamente 0,55 dólares por acción correspondiente a la decisión final de su caso tarifario general 2025 (GRC), vigente desde el 1 de enero. Con base en el desempeño acumulado y las perspectivas para el resto del año, la compañía redujo el rango de guía de utilidad básica por acción para 2025 a entre 5,95 y 6,20 dólares; ese rango ya incorpora hasta 0,10 dólares de costos asociados a un posible refinanciamiento anticipado de instrumentos de capital preferente en el holding. La dirección reafirmó el objetivo de crecimiento de utilidad básica por acción de entre 5 % y 7 % anual hasta 2028, con una utilidad esperada de entre 6,74 y 7,14 dólares por acción ese año.

El GRC aprobado en septiembre autoriza ingresos base de 9.700 millones de dólares para SCE en 2025 e incrementos anuales promedio de alrededor de 500 millones de dólares entre 2026 y 2028. El plan de capital para el período 2025-2028 se sitúa entre 28.000 y 29.000 millones de dólares, y la dirección proyecta un crecimiento de la base de activos regulados de entre 7 % y 8 %. Destacó que el plan no contempla emisión de acciones ordinarias, apoyado en los ingresos por titulización del acuerdo TKM —cerca de 1.600 millones de dólares esperados antes de fin de año— y en la titulización pendiente del acuerdo Woolsey por otros 2.000 millones, sujeto a aprobación regulatoria.

Incendio Eaton y nueva legislación de incendios forestales

La investigación sobre el incendio Eaton continúa abierta, pero la dirección señaló que SCE no tiene evidencia de otra fuente de ignición y considera probable que su equipo pudiera ser hallado asociado al inicio del fuego. Durante el trimestre, la empresa llegó a un acuerdo con un asegurador que implica el pago de 0,52 dólares por cada dólar abonado a sus asegurados; la dirección subrayó que se trata de un único dato y no permite estimar el pasivo total. La compañía anunció el próximo lanzamiento de un programa voluntario de compensación directa para afectados, diseñado por los especialistas en fondos de reparación Ken Feinberg y Camille Biros. Respecto a cuándo habrá una estimación de pérdidas, el director general fue directo: "todavía no tenemos estimación de cuándo tendremos una estimación".

En el plano legislativo, la aprobación de SB 254 en California creó una cuenta de continuación de hasta 18.000 millones de dólares para incendios ocurridos después del 19 de septiembre de 2025 y permite la titulización de pagos por reclamaciones de incendios entre el 1 de enero y esa fecha si el fondo inicial se agota, mecanismo que aplicaría al incendio Eaton. La ley también fija el tope de responsabilidad en función del año de ignición, no del año de la resolución regulatoria. Fitch retiró su vigilancia negativa de calificación citando SB 254; Moody's afirmó sus calificaciones con perspectiva estable; S&P rebajó un escalón a EIX y SCE, posición con la que la compañía discrepó públicamente.

Preguntas de los analistas: refinanciamiento, crecimiento y riesgo regulatorio

En el turno de preguntas, los analistas indagaron sobre el costo de 0,10 dólares por acción vinculado al posible refinanciamiento anticipado de dos series de capital preferente con reajuste de tasa en marzo de 2026 y marzo de 2027. La directora financiera explicó que la mejora en la posición financiera derivada de los acuerdos TKM y Woolsey abre opciones antes no disponibles, y que el cargo por cancelación de costos de financiamiento diferido se produciría en cualquier caso si se refinanciara, independientemente del momento elegido. Varios analistas presionaron sobre la linealidad del crecimiento de utilidad por acción año a año: la dirección respondió que proporcionará la guía para 2026 en la llamada del cuarto trimestre, una vez que concluya el proceso detallado de planificación operativa. Ante la pregunta de si la compañía tendría capacidad para retornar más capital —incluyendo recompras— según el resultado de la Fase 2 legislativa de SB 254, la directora financiera distinguió la posición de EIX de la de sus pares: sin necesidad de emitir capital ordinario y con un dividendo creciente sostenido durante décadas, la empresa se encuentra en una situación diferente. La dirección no anticipó cambios en el rango de payout objetivo de 45 % a 55 %.