Qué dijo la dirección de Encompass Health Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido que eleva las previsiones para 2026

Encompass Health abrió 2026 con ingresos de 1.590 millones de dólares en el primer trimestre, un avance del 9% frente al mismo período del año anterior, y un EBITDA ajustado de 348,8 millones de dólares, un 11,2% más. El crecimiento de altas médicas fue del 4,3%, aunque los analistas notaron que, sin el efecto de los cierres de unidades hospitalarias, el avance orgánico en hospitales comparables habría sido aproximadamente 85 puntos básicos superior. La compañía elevó su guía anual: espera ingresos de entre 6.375 y 6.470 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 1.350 y 1.380 millones y beneficio por acción ajustado de entre 5,89 y 6,11 dólares.

La dirección subrayó la mejora operativa en recursos humanos como uno de los motores del trimestre. La rotación anualizada de enfermeras cayó al 17,8%, el nivel más bajo desde al menos 2012, y el gasto en mano de obra temporal —contratos, bonos de contratación y de turno— disminuyó 2,7 millones frente al primer trimestre de 2025, hasta 25,9 millones de dólares. Los programas internos de desarrollo profesional denominados «escaleras clínicas» —en los que ya participa el 35% del personal de enfermería— mostraron una tasa de rotación de apenas el 2,6% entre quienes se acogieron a ellos, frente al 20,7% del resto.

Expansión de capacidad y presión de ocupación

El crecimiento sostenido de la demanda de servicios de rehabilitación hospitalaria está generando lo que la propia dirección calificó como «un problema de alta calidad»: la ocupación media del 78,7% es casi idéntica al máximo histórico del primer trimestre de 2025, y aproximadamente el 35% de los hospitales superó el 90% de ocupación, con una media del 95% en ese grupo. Para aliviar este cuello de botella, la compañía abrió un hospital de 49 camas en Irma, Carolina del Sur, añadió 44 camas a centros existentes y planea inaugurar siete hospitales más con 340 camas adicionales antes de fin de año. Como novedad estratégica, Encompass presentó el concepto de «hospital de pequeño formato», que operará bajo el mismo número de proveedor Medicare que el hospital principal de cada mercado, compartirá servicios administrativos y servirá de satélite en mercados grandes. La compañía espera abrir al menos uno en 2027. Para anticiparse mejor a las necesidades de capacidad, la dirección indicó que ha reducido el umbral interno de ocupación que activa los procesos de expansión del 80%-85% al 70%-75%.

En el frente regulatorio, la compañía destacó que la implementación del modelo de pago TEAM arrancó el 1 de enero y que la Revisión de Documentación Concentrada (RCD) se extendió a Texas desde el 1 de marzo y a California desde el 1 de mayo. La regla propuesta de CMS para 2027 incluye una actualización neta del mercado del 2,4%, que la compañía estima se traduciría en un incremento de precio equivalente para sus pacientes de Medicare desde el 1 de octubre de 2026.

Turno de preguntas: volumen, Medicare Advantage y asignación de capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el comportamiento del volumen: además del impacto de los cierres de unidades, la dirección atribuyó la moderación del crecimiento orgánico a una temporada de gripe y enfermedades respiratorias menos severa de lo habitual —la categoría «debilidad», que representa alrededor del 11% del mix de pacientes, cayó un 1,5% en términos comparables— y a la continuación de las presiones de Medicare Advantage (MA) observadas en el cuarto trimestre de 2025. Segundo, MA: la dirección informó de que la penetración nacional de MA parece haber tocado techo en torno al 52% y está retrocediendo en algunos mercados; en 48 de los 154 condados donde opera Encompass se registró una caída interanual. Desde finales de febrero, la compañía está pilotando en nueve hospitales una estrategia de «admitir y recurrir» para pacientes de MA con denegaciones iniciales, y señaló que espera tener suficiente muestra de resultados en seis a doce meses para decidir si escala el programa. Tercero, recompra de acciones: el director financiero Doug Coltharp precisó que con el apalancamiento en 1,9 veces y una generación de caja libre estimada en torno a 818 millones de dólares para el año, la compañía tiene margen para continuar recomprando acciones —71 millones en el primer trimestre— sin superar el umbral de 2 veces la deuda neta sobre EBITDA que parece ser su referencia operativa.