Qué dijo la dirección de EHang Holdings Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición forzada por la regulación

EHang registró ingresos de 77,9 millones de yuanes en el segundo trimestre de 2026, cifra que supone una caída del 31% respecto al mismo período del año anterior, aunque triplica los 25,7 millones del primer trimestre de 2026. El margen bruto se mantuvo prácticamente estable en el 61,2%. La compañía entregó 35 unidades del EH216-S y 1 unidad del VT35, completó 22 espectáculos de drones de formación y distribuyó 520 unidades del GD4. La pérdida operativa ajustada fue de 62 millones de yuanes, una mejora frente a los 77,1 millones del trimestre anterior. La dirección atribuyó la caída interanual a un volumen de entregas menor del EH216-S, en un entorno regulatorio que se ha vuelto más cauteloso tras un accidente en China a finales de junio protagonizado por una aeronave ligera tripulada, hecho sin relación directa con los eVTOL autónomos de EHang pero que ha ralentizado los procesos de aprobación para operaciones comerciales con pasajeros.

El hecho más relevante del trimestre fue la retirada de la guía de ingresos anual de 600 millones de yuanes para 2026. El CFO Conor Yang explicó que la incertidumbre sobre el calendario de aprobación de operaciones comerciales con pasajeros en China hace inviable mantener esa previsión. La compañía no ofreció una cifra de reemplazo.

Lo que viene: expansión internacional y diversificación de ingresos

Ante el bloqueo regulatorio doméstico, EHang concentra sus esfuerzos en tres frentes. Primero, la expansión internacional: la compañía ya opera en 23 países y ha incorporado recientemente a México y Suiza. En Tailandia, la dirección espera obtener un permiso experimental de vuelo en el tercer trimestre y un certificado formal de operación comercial antes de fin de año, con entregas de unidades EH216-S previstas para 2026 o principios de 2027, al menos cinco por cada una de las cuatro localizaciones planificadas —Bangkok, Phuket, Samui y Pattaya—. EHang también fue seleccionada para el proyecto piloto de sandbox regulatorio de Hong Kong. Sri Lanka se ha convertido en el primer país en adoptar el programa Global Fast Track, un marco de cuatro etapas diseñado para acelerar la entrada en nuevos mercados reutilizando documentación técnica y experiencia operativa acumulada. La compañía señaló que también explora este programa en Asia Central.

Segundo, la diversificación de ingresos: los ingresos por espectáculos aéreos con drones crecieron más del 270% interanual en el trimestre y se están expandiendo a Europa, Japón y Tailandia. En el segundo semestre se esperan las primeras entregas de productos de extinción de incendios forestales y logística. Tercero, la eficiencia operativa: la dirección anunció una reestructuración organizativa cuyos efectos en costes se esperan visibles en la segunda mitad del año.

Turno de preguntas: presión sobre el calendario y la visibilidad financiera

Los analistas de Morgan Stanley, Jefferies y Deutsche Bank centraron sus preguntas en dos asuntos. El primero fue el impacto real del incidente de junio sobre los plazos regulatorios en China. La dirección reconoció que la respuesta del regulador fue "mucho más amplia de lo que anticipábamos inicialmente" y que el proceso de aprobación del proyecto de Hefei ha sufrido retrasos con un calendario incierto, aunque insistió en que se trata de un impacto temporal en el ritmo de aprobaciones, no un rechazo a su modelo tecnológico. El segundo fue la visibilidad financiera para el resto del año. La dirección se negó a proporcionar estimaciones cuantitativas del desglose de ingresos entre negocio de pasajeros y no pasajeros para el segundo semestre, aunque indicó que el negocio no relacionado con pasajeros —actualmente el 8% de los ingresos— ganará peso tanto en términos relativos como absolutos. También se confirmó que en el segundo trimestre se reconocieron ingresos por una parte de aeronaves EH216 entregadas en períodos anteriores, cuyo reconocimiento contable había quedado pendiente.