Qué dijo la dirección de EHang Holdings Limited en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre de transición, con ingresos estables pero pérdidas crecientes

EHang cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 25,7 millones de yuanes, prácticamente iguales a los 26,1 millones del mismo periodo del año anterior, aunque muy por debajo de los 177,6 millones registrados en el cuarto trimestre de 2025. La compañía entregó cuatro unidades del EH216-S, frente a las 11 del primer trimestre de 2025 y las 66 unidades combinadas del trimestre anterior. La dirección atribuyó la caída a factores estacionales —el periodo vacacional del Año Nuevo Chino— y a los calendarios de entrega de los clientes. El margen bruto se mantuvo estable en el 62,5%. Sin embargo, las pérdidas se ampliaron de forma notable: la pérdida operativa ajustada fue de 77,1 millones de yuanes frente a los 42,6 millones del primer trimestre de 2025, consecuencia del aumento del 59% en gastos operativos ajustados, impulsado por la expansión de equipos de I+D y los esfuerzos de comercialización. La caja disponible ascendía a 1.030 millones de yuanes al cierre del trimestre.

El negocio de medios aéreos —fundamentalmente los espectáculos con enjambres de drones GD 4.0— creció con rapidez y representó aproximadamente el 40% de los ingresos trimestrales, con un margen bruto de alrededor del 50%. La dirección presentó esta diversificación como un amortiguador frente a la irregularidad en las entregas de eVTOL. La compañía mantiene su objetivo de ingresos para el conjunto de 2026 en 600 millones de yuanes, y espera que más del 50% provenga de clientes nuevos, con la mayor parte de los pedidos concentrada en la segunda mitad del año. Además, el consejo aprobó un programa de recompra de acciones de hasta 30 millones de dólares en los próximos doce meses.

Lo que viene: operación comercial, certificaciones y expansión internacional

La prioridad declarada de EHang es obtener el visto bueno del regulador chino (CAAC) para iniciar el servicio comercial de pasajeros con el EH216-S sin piloto a bordo, algo que la compañía considera inminente. Los dos operadores certificados en Hefei y Guangzhou han completado más de 3.000 vuelos de prueba desde marzo de 2025 sin accidentes ni infracciones. El precio de lanzamiento previsto es de 299 yuanes por experiencia. La dirección señaló que la CAAC ha elevado el nivel de exigencia precisamente por tratarse del primer servicio comercial de este tipo en el mundo, lo que ha alargado el proceso. La formación de tripulaciones de tierra —un requisito previo al inicio del servicio— se encuentra en su fase final: se espera que la formación interna de instructores concluya a finales de junio y que el entrenamiento masivo comience en trimestres posteriores.

En cuanto al VT35 —modelo de mayor autonomía para movilidad interurbana—, el programa ha entrado en la fase de definición de bases de certificación con la CAAC. Paralelamente, la compañía desarrolla versiones de carga y extinción de incendios para ampliar su mercado potencial. En el frente internacional, Tailandia es el mercado prioritario: se han identificado cinco ubicaciones de vertiports, se ha completado el primer estudio de rutas y se trabaja con la Autoridad de Aviación Civil tailandesa en la emisión del primer permiso de operación en el extranjero. La dirección espera que los ingresos internacionales alcancen el 10% del total anual, condicionado al avance comercial en Tailandia antes de la conferencia AAM prevista en Bangkok a finales de año. Se destacó que EHang completó el primer vuelo con pasajeros en México, y que cuenta con permisos de vuelo de prueba en Japón, Corea del Sur, Oriente Medio y España.

Turno de preguntas: márgenes, mercado exterior y plazos operativos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la composición de ingresos esperada para el resto del año: la dirección estimó que el negocio de eVTOL con pasajeros —ventas del EH216-S y el VT35— aportará el 60% de los ingresos anuales, mientras que los negocios sin pasajeros cubrirán el 40% restante. Segundo, la rentabilidad del segmento de medios aéreos y la competencia por precios en espectáculos de drones: la dirección reconoció que la competencia por precio se intensifica en ese mercado y explicó que su estrategia es construir proyectos de referencia en lugar de entrar en guerras de precios, replicando modelos rentables en China y en el exterior. Tercero, los plazos concretos para el inicio del servicio comercial en Hefei: la dirección no ofreció una fecha precisa, pero indicó que el sistema de venta de entradas ya está operativo, que hay cuatro unidades programadas para 14 vuelos diarios y que el inicio depende únicamente de la aprobación final del CAAC. Una pregunta sobre un supuesto pipeline de 100 unidades en pedidos internacionales no recibió confirmación cuantitativa; la dirección se limitó a reiterar la expectativa de que los mercados exteriores contribuyan de forma creciente a los ingresos a medio y largo plazo.