Qué dijo la dirección de EHang Holdings Limited en la llamada del Q4 2025

Un trimestre histórico: primera rentabilidad GAAP y 100 unidades entregadas

EHang cerró el cuarto trimestre de 2025 con resultados que la propia compañía calificó de hito: por primera vez en su historia entregó 100 unidades de eVTOL en un solo trimestre —95 de la serie EH216 y 5 del VT35— y registró su primera ganancia neta trimestral bajo criterios GAAP, con un ingreso neto de 10,5 millones de yuanes. Los ingresos del trimestre alcanzaron 243,8 millones de yuanes, un incremento del 48,4% interanual y del 163,6% respecto al trimestre anterior. Para el conjunto del año, la compañía entregó 221 aeronaves y generó 509,5 millones de yuanes en ingresos, superando su propia guía anual. El margen bruto se mantuvo por encima del 60% tanto en el trimestre como en el año completo, que el director financiero Conor Yang atribuyó a la mejora de eficiencia conforme crece la escala de producción.

Lo que viene: operación comercial pública y guía de 600 millones de yuanes

La compañía espera que 2026 sea su primer año de operación comercial abierta al público. Dos operadoras certificadas —EHang General Aviation y Heyi Aviation— prevén iniciar en marzo la venta de billetes para vuelos turísticos sin piloto a bordo del EH216-S en Guangzhou y Hefei, con un precio de lanzamiento de 299 yuanes por pasajero. La flota inicial será de entre 6 y 10 aeronaves, según confirmó la dirección. Para el conjunto de 2026, la compañía espera alcanzar ingresos de 600 millones de yuanes, un crecimiento aproximado del 18% interanual, y prevé que los gastos operativos crezcan por debajo de esa tasa. En cuanto al VT35, la dirección espera obtener la certificación de tipo en China en un plazo de dos años. En Tailandia, la compañía se acerca a obtener la primera licencia de operación comercial para un eVTOL sin piloto fuera de China, dentro del marco del Sandbox de movilidad aérea avanzada; la dirección estima que, si los plazos se cumplen, podrían entregarse decenas de unidades en ese mercado durante 2026, con inicio de contribución a ingresos previsto para el segundo trimestre. Los ingresos internacionales, que en 2025 representaron un porcentaje de un solo dígito bajo, podrían pasar a un porcentaje de dos dígitos en 2026.

Preguntas de analistas: operación comercial, Tailandia y diversificación de ingresos

Los analistas de Morgan Stanley, UBS, Deutsche Bank, Bank of America y Jefferies centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la viabilidad operativa inmediata: cuándo comenzará la venta de billetes, cuántos aparatos habrá disponibles y cuál es la economía unitaria del modelo. La dirección respondió que el precio de 299 yuanes «básicamente cubre los costes de vuelo» y que compartirá datos más detallados tras un período de operación. Segundo, el avance en Tailandia y el calendario de reconocimiento mutuo de aeronavegabilidad entre las autoridades de aviación civil de China y Tailandia, que la dirección describió como «próximo a completarse». Tercero, la composición de la guía de 600 millones de yuanes: la dirección aclaró que el segmento no tripulado —drones de formación, extinción de incendios y logística— gana peso, y que los ingresos por servicios operativos de las dos filiales certificadas comenzarán a aparecer en las cuentas, aunque «la contribución inicial al total no será grande».