Qué dijo la dirección de VAALCO Energy, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición marcado por factores extraordinarios

VAALCO Energy cerró el primer trimestre de 2026 con una pérdida neta de 93,7 millones de dólares, resultado que la dirección atribuye a tres factores puntuales: 71 millones en pérdidas por derivados financieros —de los cuales 56 millones son pérdidas no realizadas a valor de mercado—, un gasto de exploración de 22,4 millones relacionado con el pozo fallido en West Etame y la ausencia de ventas en Costa de Marfil mientras el FPSO Baobab permanecía en rehabilitación. La producción, sin embargo, superó levemente el punto medio de la guía de la compañía, con 15.110 barriles equivalentes netos por día (NRI BOE/d), impulsada principalmente por el buen desempeño de los pozos en Egipto y Gabón. Las ventas quedaron significativamente por debajo de la producción porque el único levantamiento en Gabón durante el trimestre correspondió al gobierno, sin participación de los socios contratistas.

Lo que viene: producción al alza en tres frentes simultáneos

La compañía espera una mejora sustancial en el segundo trimestre, respaldada por dos levantamientos de socios previstos en Gabón —frente a ninguno en Q1— y el inicio de producción en el campo Baobab (Costa de Marfil) en junio, con ventas desde el FPSO proyectadas para el tercer trimestre. La dirección elevó su guía de producción y ventas para todo el año 2026 entre un 8% y un 12% en volúmenes NRI, sin modificar el presupuesto de capital anual. En Gabón, el pozo Etame 14H-8 entró en producción en abril con una tasa inicial de aproximadamente 4.850 barriles brutos por día, uno de los resultados más relevantes del trimestre. En Egipto, la fuerte ejecución de la campaña anterior llevó a la compañía a adelantar un nuevo programa de seis pozos que comenzará en el segundo trimestre, sin costo adicional sobre la guía de capital vigente. La compañía espera una tasa de salida de entre 25.000 y 27.000 barriles por día al cierre de 2026. Para el campo Kossipo en Costa de Marfil —donde VAALCO opera con un 60% de participación y estima recursos 2C brutos de aproximadamente 102 millones de barriles equivalentes—, la dirección señaló que la presentación de un plan de desarrollo antes de fin de año convertiría esas reservas de categoría 2C a 2P, lo que añadiría más de 60 millones de barriles a los libros auditados de reservas probadas y probables.

El turno de preguntas: precios, levantamientos y carga fiscal

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los diferenciales de precio: la compañía confirmó que sus crudos de África Occidental se están vendiendo con una prima de aproximadamente cuatro dólares sobre el Brent fechado en los levantamientos de abril y mayo, y que las coberturas financieras, al estar referenciadas al Brent, no capturan ese diferencial positivo —lo que beneficia a la posición no cubierta. Las ventas en Egipto, en cambio, se realizan en el mercado doméstico y no recogen esa prima. Segundo, el calendario de levantamientos: la dirección precisó que en Gabón planea levantamientos de hasta 900.000 barriles brutos, frente a los 650.000 habituales, y que en Costa de Marfil aspira a levantamientos de entre 900.000 y 950.000 barriles una vez se habiliten los tanques laterales del FPSO. El primer levantamiento en Costa de Marfil no se espera antes de agosto. Tercero, la carga fiscal: la dirección indicó que no prevé otro levantamiento del Estado en Gabón hasta el primer trimestre de 2027, y que los grandes costos acumulados en Baobab y en la campaña de perforación en Costa de Marfil deberían mantener las reservas de costo cubiertas durante aproximadamente dos años, limitando el impuesto corriente en efectivo, aunque advirtió que precios más altos acelerarían el agotamiento de esas reservas.