Qué dijo la dirección de Eldorado Gold Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido a la sombra de dos grandes arranques

Eldorado Gold reportó un segundo trimestre de 2026 marcado por ingresos récord gracias al precio del oro, aunque con menor volumen de producción respecto al año anterior. La compañía vendió 103.000 onzas de oro a un precio realizado de 4.379 dólares por onza, lo que elevó los ingresos a 487 millones de dólares frente a los 452 millones del mismo período de 2025. Las ganancias netas ajustadas atribuibles a los accionistas aumentaron a 137 millones de dólares, o 0,54 dólares por acción, desde los 90 millones del año previo. El costo total en efectivo promedió 1.432 dólares por onza vendida y el AISC llegó a 1.926 dólares. La compañía cerró el trimestre con 555 millones de dólares en caja y 300 millones adicionales disponibles en su línea de crédito revolvente. El flujo de caja libre fue negativo en 334 millones, reflejo de la inversión activa en Skouries (214 millones) y McIlvenna Bay (78 millones); sin estos dos proyectos, el negocio operativo generó aproximadamente 41 millones de flujo libre.

Skouries y McIlvenna Bay: el relevo generacional de producción

El proyecto Skouries, en Grecia, logró en julio el primer mineral triturado en la chancadora primaria, marcando el inicio del comisionamiento del circuito de trituración. La planta de proceso está sustancialmente completa y el comisionamiento en húmedo está en marcha. El obstáculo pendiente es la conexión definitiva a la red eléctrica griega: la inspección de la autoridad IPTO Operaciones está programada para mediados de agosto y, si todo va según lo previsto, la energización podría completarse hacia finales de ese mes. Para cubrir cualquier demora, la compañía incorporó 26 megavatios adicionales de generadores, llegando a 36 megavatios disponibles —equivalente al 70% de la capacidad conectada—, con un costo estimado de 5 millones de dólares. La dirección espera primera producción de concentrado en el tercer trimestre y producción comercial en el cuarto trimestre de 2026. El presupuesto total del proyecto se mantiene en aproximadamente 1.315 millones de dólares. En Saskatchewan, McIlvenna Bay alcanzó el primer concentrado de cobre en junio y el primero de zinc en julio; los primeros envíos de ambos ya se realizaron. La planta opera al 70% de su capacidad cuando está en marcha, y la dirección espera declarar producción comercial en algún punto del tercer trimestre, definida como 30 a 60 días sostenidos entre el 60% y el 80% de la capacidad nominal.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres ejes. Primero, el calendario y el costo de Skouries: los analistas indagaron si el presupuesto podría desbordarse, y el director financiero Paul Ferneyhough admitió que la fecha exacta de producción comercial determinará el costo final capitalizado, aunque reafirmó que no se esperan desviaciones significativas de los 1.315 millones. Segundo, la deuda: con un endeudamiento total de 1.750 millones de dólares, un analista preguntó directamente por el calendario de amortización; Ferneyhough reconoció que la compañía está en el pico de apalancamiento y que los reembolsos del financiamiento de proyecto comenzarán a finales de año tanto en Skouries como en McIlvenna Bay. Fijó en 250 millones la caja mínima con la que la compañía se sentiría cómoda. Tercero, la expansión de Olympias en Grecia —de 600.000 a 650.000 toneladas anuales— se retrasó ligeramente: la finalización se espera ahora para finales de 2026 y el arranque en 2027, frente a las estimaciones anteriores de tercer o cuarto trimestre de 2026. La dirección aclaró que es una expansión exclusivamente de planta de beneficio y que el proyecto es independiente de Skouries en términos de fuerza laboral y geografía. En cuanto a Kisladag, en Turquía, el equipo confirmó que 2026 es un año de baja producción por el retroceso de la fase de descapote, aunque anticipa una segunda mitad del año con mayor tonelaje y ley, en una proporción aproximada de 45-55 respecto a la primera mitad.