Qué dijo la dirección de Eldorado Gold Corporation en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido en un entorno de oro elevado

Eldorado Gold registró ingresos superiores a 532 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un aumento del 50% respecto al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por un precio realizado del oro de 4.891 dólares por onza. La producción totalizó 100.358 onzas, un 13% menos interanual, caída atribuida a menores leyes en Kisladag —que atraviesa un año de recorte de fases en su tajo abierto— y en Efemcukuru, parcialmente compensada por mejores recuperaciones en Olympias y mayor producción en Lamaque. Los costos totales en efectivo promediaron 1.470 dólares por onza vendida y el AISC ascendió a 1.942 dólares, con el royalty como principal factor de presión al duplicarse respecto a 2025 por efecto del precio más alto del metal. La utilidad neta ajustada fue de 188 millones de dólares, o 0,95 dólares por acción, frente a 56 millones el año previo.

Lo que viene: Skouries y McIlvenna Bay marcan el horizonte

La dirección reiteró que 2026 es un año de producción cargada hacia el segundo semestre, con dos proyectos acercándose a su primera producción de concentrado. En Skouries, Grecia, el avance global de la construcción llegó al 94% al cierre del trimestre. Sin embargo, la compañía revisó al alza el capital total del proyecto a 1.315 millones de dólares, un incremento de aproximadamente 155 millones frente a la estimación anterior, atribuido principalmente a la incorporación de contratistas europeos adicionales para completar los trabajos eléctricos y de instrumentación. El capital operativo acelerado también se revisó a 260 millones, con 82 millones adicionales para ampliar la minería pre-comercial. La dirección espera primera producción de concentrado en Skouries en el tercer trimestre de 2026, con la variable clave siendo la conexión de la línea de 150 kV con la autoridad eléctrica griega. En McIlvenna Bay, Saskatchewan —activo adquirido mediante la compra de Foran Mining—, el equipo se encuentra en comisionamiento en caliente y la compañía espera ver la planta en funcionamiento durante mayo. Eldorado aprobó 17 millones de dólares adicionales en exploración para el resto de 2026 en ese distrito, centrados en la zona de alimentación rica en cobre Tesla, la expansión de Bigstone y levantamientos geofísicos aéreos.

Turno de preguntas: el alza de capital en Skouries bajo la lupa

Los analistas centraron su escrutinio en la segunda revisión al alza del presupuesto de Skouries en pocos trimestres. Desde Scotiabank se preguntó específicamente qué había cambiado respecto a la guía del cuarto trimestre de 2025. Burns explicó que el 60% del incremento corresponde a mano de obra contratista adicional, mientras que el 40% restante incluye unos 15 millones en materiales —protección contra incendios en la planta de filtración, repuestos, generadores de apoyo al precomisionamiento y fletes— y unos 15 millones por impacto cambiario. Desde RBC Capital Markets se indagó si hubo problemas de productividad laboral subyacentes; Burns reconoció que no se alcanzaron los ritmos previstos en electricidad e instrumentación y que por eso se incorporaron tres contratistas europeos. La dirección descartó un traslado de estas presiones a los costos operativos una vez que la mina entre en producción, y señaló que la fuerza laboral de construcción se reducirá rápidamente al completarse las obras hacia mediados de año. El riesgo residual identificado por la dirección es la coordinación con la autoridad eléctrica griega para energizar la subestación principal: si esa sincronización ocurre en julio, la compañía espera situarse en la parte alta de su guía de producción anual; de lo contrario, el inicio podría deslizarse a mediados del tercer trimestre sin impacto material en costos.