Qué dijo la dirección de Enerflex Ltd. en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido con venta de operaciones en Asia-Pacífico

Enerflex cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 627 millones de dólares, frente a los 561 millones del mismo período del año anterior. El margen bruto antes de depreciación y amortización alcanzó 177 millones de dólares, equivalente al 28% de los ingresos. El EBITDA ajustado fue de 123 millones de dólares, prácticamente en línea con los 121 millones de Q4 2024. La compañía reportó una pérdida neta de 57 millones de dólares, aunque atribuible en su mayor parte a costos extraordinarios de 81 millones relacionados con el rescate anticipado de sus bonos garantizados al 9% con vencimiento en 2027. En términos normalizados, la utilidad neta fue de 24 millones de dólares o 0,20 dólares por acción. El flujo de caja libre alcanzó un récord trimestral de 141 millones de dólares, impulsado por una recuperación de capital de trabajo de 119 millones. La razón de deuda neta ajustada sobre EBITDA se situó en aproximadamente 1x al cierre del trimestre.

El evento estratégico más relevante del período fue la firma de un acuerdo definitivo para vender la mayoría de las operaciones en la región Asia-Pacífico —que incluye Australia, Indonesia y Tailandia— al Grupo INNIO. La dirección espera cerrar la transacción en la segunda mitad de 2026, lo que reduciría la presencia geográfica de la compañía de 17 países actuales a aproximadamente 14. El CFO señaló que los siete países que considera estratégicos son Canadá, Estados Unidos, Omán, Baréin, Brasil, Argentina y México, y no descartó salidas adicionales de mercados no prioritarios para liberar capital de trabajo.

Perspectivas para 2026: compresión, datos y Medio Oriente

Para 2026, la compañía espera destinar entre 175 y 195 millones de dólares en gastos de capital orgánicos, de los cuales entre 90 y 100 millones corresponderían a capital de crecimiento enfocado principalmente en ampliar la flota de compresión por contrato en Estados Unidos. La dirección indicó que la flota creció un 13% durante 2025 y anticipa un ritmo similar o mayor en 2026. En cuanto al Medio Oriente, la compañía aclaró que actualmente no tiene capital de crecimiento asignado a proyectos BOOM en Omán o Baréin, pero mantiene un equipo activo en Abu Dabi explorando oportunidades. La compañía también señaló que está evaluando más de 1,5 gigavatios de oportunidades en generación de energía eléctrica, incluyendo proyectos para centros de datos con inteligencia artificial, aunque las entregas de estos proyectos se concentrarían principalmente en 2027 y años posteriores.

Turno de preguntas: plazos de entrega y asignación de capital

Los analistas centraron sus preguntas en dos temas: los plazos de entrega de motores de gran potencia y la asignación de capital hacia recompras de acciones. Respecto a los plazos, la dirección confirmó que los tiempos de entrega de entre 110 y 120 semanas aplican al segmento de alta potencia, no a toda la cartera, y que la capacidad para 2026 ya está asegurada. Paul Mahoney respaldó la tesis de que el negocio de compresión tiene visibilidad de crecimiento por al menos dos años. En materia de capital, el CFO señaló que la compañía ha recomprado cerca del 5% de las acciones autorizadas desde el inicio del programa en abril de 2025, pero se reservó mayor precisión sobre la estrategia de recompras hasta que concluya una revisión estratégica más amplia que se espera presentar en los próximos meses. Un analista también preguntó sobre el riesgo de contraparte en los contratos de generación de energía para centros de datos; Mahoney respondió que la calidad del cliente es una prioridad central y que los contratos firmados hasta ahora corresponden a contrapartes que calificó como muy sólidas.