Qué dijo la dirección de Equifax Inc. en la llamada del Q4 2025

Cuarto trimestre y cierre de año: por encima de las guías

Equifax cerró 2025 con ingresos de 6.075 millones de dólares y un crecimiento orgánico del 7% en moneda constante, en el extremo inferior de su marco de largo plazo del 7%-10%. El flujo de caja libre alcanzó 1.130 millones de dólares, equivalente a una conversión del 120%, muy por encima del objetivo del 95% y unos 170 millones por encima de la guía de octubre. En el cuarto trimestre, los ingresos fueron de 1.551 millones, un 9% más y 30 millones por encima del punto medio de la guía, impulsados principalmente por un mercado hipotecario mejor de lo previsto en Workforce Solutions y en USIS. Los márgenes EBITDA del trimestre quedaron ligeramente por debajo de la guía debido a una mayor compensación variable, efecto que la compañía espera que se normalice en el primer trimestre de 2026.

Un elemento central de la presentación fue el impacto del alza de precios de FICO en los resultados reportados. Equifax aclaró que no obtiene ningún margen en la venta de puntuaciones FICO —las traslada a sus clientes a precio de coste— y que en 2026 esos royalties representarán en torno al 6% de los ingresos totales, frente al 3% de 2025. Excluido ese efecto, el crecimiento de ingresos en 2026 se situaría en torno al 7% y la expansión de margen EBITDA sería de 75 puntos básicos, por encima del objetivo de largo plazo de 50 puntos básicos.

Perspectivas para 2026: gobierno como motor de crecimiento y VantageScore como palanca de margen

La compañía espera que los ingresos totales de 2026 crezcan alrededor del 10,6% en términos reportados, con el segmento de mercados diversificados —no hipotecario— avanzando un dígito alto en moneda constante. La división Workforce Solutions anticipa un crecimiento en dígito alto, con el vertical de gobierno acelerándose en la segunda mitad del año a medida que los estados comiencen a implementar los nuevos requisitos de elegibilidad de OB3. La dirección señaló que espera que el vertical de gobierno sea el negocio de mayor crecimiento de toda la compañía. En cuanto a VantageScore, la guía no asume ninguna conversión desde FICO en el mercado hipotecario en 2026; no obstante, la compañía estimó que una migración completa reduciría los ingresos en unos 270 millones de dólares pero elevaría el EBITDA en aproximadamente 160 millones y el BPA en alrededor de un dólar. Para los mercados internacionales, la compañía espera un crecimiento más moderado que en 2025 por la debilidad económica en Canadá y el Reino Unido, aunque Brasil y Australia mantienen un buen desempeño.

Turno de preguntas: FICO, IA y datos propietarios concentran la atención

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a la estructura de precios de FICO y al modelo de cálculo directo que FICO está promoviendo con los revendedores TriMerge. La dirección reiteró en múltiples ocasiones que Equifax es indiferente a si la puntuación la calcula el propio Equifax o un revendedor, dado que en ambos casos la compañía vende su archivo de crédito a precio completo y no obtiene margen alguno sobre la puntuación FICO. También se cuestionó el avance de VantageScore: la dirección admitió que el principal obstáculo sigue siendo la autorización formal de la FHFA y las agencias Fannie Mae y Freddie Mac, cuyo calendario es incierto. Varios analistas indagaron sobre el riesgo de que herramientas de inteligencia artificial externas puedan erosionar el valor de los datos propietarios de Equifax; la dirección respondió que sus conjuntos de datos —el archivo de crédito, la base de datos de ingresos y empleo Twin con más de 200 millones de registros activos, IXI, DataX y Teletrack— no son accesibles por terceros en ninguna circunstancia, lo que considera una barrera de entrada elevada. Sobre la expansión de márgenes en Workforce Solutions, la dirección aclaró que su objetivo es mantener los márgenes EBITDA superiores al 50% mientras continúa invirtiendo en nuevos productos, especialmente en el segmento de gobierno y en la solución Twin Indicator.

Ángulo para mercados hispanos: Brasil fue destacado explícitamente como un caso de éxito con crecimiento por encima del mercado gracias a ganancias de cuota a través de Boa Vista, la adquisición realizada hace dos años. En contrapartida, la dirección señaló condiciones macroeconómicas más débiles en Brasil para 2026, aunque confía en que el negocio seguirá teniendo buen desempeño. Argentina también registró crecimiento en el trimestre dentro de la región de América Latina.