Qué dijo la dirección de EuroDry Ltd. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de recuperación marcado por la expansión de la flota

EuroDry cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos netos totales de 12,8 millones de dólares, un incremento del 38,9% frente a los 9,2 millones del mismo período de 2025. La compañía registró un beneficio neto atribuible a los accionistas de control de 260 mil dólares, frente a una pérdida de 3,7 millones en el primer trimestre del año anterior. El EBITDA ajustado alcanzó los 4,87 millones de dólares. La tasa equivalente de fletamento a tiempo (TCE) más que se duplicó interanual, pasando de 7,17 mil dólares por día-buque a 14,4 mil dólares, con una utilización comercial del 100%. El único impacto operativo reseñable fue el dique seco del MV Xenia, que estuvo fuera de servicio aproximadamente 28 días entre diciembre de 2025 y enero de 2026.

La dirección anunció la ampliación de su programa de nuevas construcciones con dos buques Kamsarmax encargados al astillero chino Hengli Shipbuilding, que se suman a los dos Ultramax ya en pedido. El valor total de los nuevos contratos asciende a aproximadamente 74 millones de dólares y las entregas están previstas para 2028. Una vez completadas las cuatro incorporaciones, la flota pasará de 11 a 15 buques, con una capacidad total de aproximadamente 1,05 millones de toneladas de peso muerto. La dirección señaló que los precios de los buques de segunda mano se encuentran muy por encima de sus medias históricas —los Panamax de diez años cotizaban a unos 28,5 millones de dólares frente a una mediana histórica de 19,5 millones— lo que les disuade de compras en ese mercado.

Perspectivas: mercado sólido en 2026, cautela para 2027

Las tarifas spot Panamax escalaron desde unos 13,3 mil dólares por día en el primer trimestre hasta aproximadamente 22,3 mil dólares por día a mediados de mayo, los niveles más altos en dos años. La compañía espera que el segundo trimestre sea «un trimestre bastante bueno». Para el conjunto de 2026, la dirección estimó un EBITDA anualizado de unos 34 millones de dólares a las tarifas actuales, con una sensibilidad de 2,2 millones de dólares por cada variación de mil dólares en la tarifa media diaria. La cobertura a tipo fijo para el resto del año es del 23,5%, deliberadamente baja para mantener exposición a un mercado que la empresa considera favorable. Sin embargo, la dirección anticipó un entorno más moderado en 2027, con el crecimiento de la flota superando previsiblemente al crecimiento del comercio, y señaló que estudia fijar contratos más largos en uno o dos buques o ampliar las coberturas mediante acuerdos FFA para reducir la exposición a ese año.

Entre los factores estructurales, la dirección destacó que la cartera de pedidos del sector representa apenas el 13,2% de la flota existente, uno de los niveles más bajos de la historia, lo que limita la presión de oferta en el corto y medio plazo. En cuanto a la demanda, mencionó el proyecto Simandou de Guinea como un catalizador relevante para el comercio de mineral de hierro, en el marco de la estrategia china de reducir dependencia de las importaciones australianas y brasileñas. El canal de Panamá aparece como una variable emergente: la presión de los buques tanqueros —que pagan tarifas más altas para tener prioridad de paso— está desplazando a los graneleros, lo que efectivamente reduce la capacidad operativa disponible del sector.

Turno de preguntas: NAV, coberturas y buques antiguos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la brecha entre el valor liquidativo estimado —más de 52,77 dólares por acción según cálculos internos basados en valoraciones externas— y la cotización reciente, que subió desde entornos de 12-13 dólares hasta alrededor de 21 dólares en el trimestre. La dirección reconoció que no recompró acciones durante el primer trimestre, aunque indicó haber ejecutado algunas operaciones en los días previos a la llamada. Subrayó que no quiere ser «excesivamente agresiva» para no dañar la liquidez del valor en bolsa. La segunda área fue la estrategia de coberturas con FFA: la compañía vendió el equivalente a un buque Kamsarmax a 19,1 mil dólares por día para el segundo trimestre y a 17,2 mil para el tercero, reconociendo que el mercado ha resultado más fuerte de lo previsto y que esas coberturas no están en dinero. La tercera cuestión fue la flota de buques Panamax más antiguos, con una edad media de unos 21 años. La dirección confirmó que son candidatos potenciales a la venta, pero que de momento generan TCE cercanos a los 20 mil dólares por día y que la decisión se tomará previsiblemente hacia el tercer trimestre.