Llamada de resultados · Q4 2025
Qué dijo la dirección de Encore Capital Group, Inc. en la llamada del Q4 2025
Llamada del 25 de febrero de 2026
- cobros y rendimiento operativo
- guía de beneficios
- recompra de acciones
- mercado estadounidense de deuda
- apalancamiento y financiación
- tecnología y digitalización
Un año de récords y el regreso de la orientación de beneficios
Encore Capital Group cerró 2025 con sus mejores resultados históricos en prácticamente todos los indicadores operativos. Las compras de carteras de deuda alcanzaron los 1.400 millones de dólares, un 4% más que en 2024; el cobro global subió un 20% hasta los 2.600 millones; y el beneficio neto fue de 257 millones de dólares, equivalente a 10,91 dólares por acción. El apalancamiento financiero mejoró de 2,6x a 2,4x a pesar de que la compañía recompró alrededor del 9% de sus acciones en circulación por aproximadamente 90 millones de dólares. La rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC) se situó en el 13,7%, su nivel más alto en cuatro años. El principal motor fue el negocio estadounidense, Midland Credit Management (MCM), que registró compras de 1.170 millones de dólares —un 18% más que su propio récord anterior— y cobros de 1.950 millones.
La dirección atribuyó el rendimiento excepcional de cobros en gran medida a mejoras tecnológicas: nuevas herramientas digitales y de cobranza multicanal que afectan especialmente a las cosechas más recientes (2024 y 2025). Durante 2025, la compañía cobró 198 millones de dólares más de lo previsto en sus modelos de previsión (los denominados cashovers). Tomas Hernanz, director financiero, advirtió que ese exceso se irá trasladando progresivamente a ingresos por cartera en los próximos trimestres, a medida que las curvas de previsión reflejen las mejoras operativas. El margen de eficiencia de caja mejoró 3,2 puntos porcentuales hasta el 57,8%.
Perspectivas para 2026: primera guía de beneficios en años
El hecho más destacado de la llamada fue la decisión de Encore de proporcionar, por primera vez en muchos años, una guía concreta de beneficios por acción. La compañía espera un BPA de 12 dólares para 2026, lo que implica un crecimiento del 10% respecto a 2025. Además, la compañía anticipa compras globales de carteras de entre 1.400 y 1.500 millones de dólares y un crecimiento del 5% en los cobros hasta los 2.700 millones. El margen de eficiencia de caja se espera que supere el 58%. Ashish Masih explicó que la motivación para dar este paso fue que las estimaciones del mercado no reflejaban adecuadamente la capacidad de generación de beneficios de la empresa. En cuanto al mercado estadounidense, la dirección describió un entorno de oferta estable con precios racionales, respaldado por un volumen anualizado de cancelaciones de tarjetas de crédito superior a los 54.000 millones de dólares según datos del tercer trimestre de 2025 de la Reserva Federal.
En Europa, la filial Cabot registró cobros de 641 millones de dólares, un 9% más, con compras de carteras de 234 millones, por debajo de 2024 debido a que ese año incluyó compras puntuales excepcionales en el cuarto trimestre. La dirección calificó el mercado del Reino Unido de selectivo, con niveles de mora bajos y competencia elevada, y señaló que continuará siendo disciplinada en sus decisiones de inversión allí.
Turno de preguntas: recompras, eficiencia y competencia
Los analistas presionaron principalmente sobre tres asuntos. El primero fue el volumen de recompras de acciones para 2026: dado que el apalancamiento seguirá bajando y la generación de caja seguirá creciendo, varios analistas preguntaron si las recompras se acelerarían. Masih reiteró el marco de referencia de la compañía —retomar recompras cuando el apalancamiento alcanza el punto medio del rango 2-3x y potencialmente acelerarlas en el extremo inferior— pero se negó a comprometerse con una cifra concreta. El segundo tema fue la evolución de los cashovers: Masih reconoció que llevará varios trimestres que las mejoras operativas queden reflejadas en las curvas de previsión, y que mientras tanto el exceso de cobro irá migrando hacia ingresos por cartera. El tercero fue el entorno competitivo en EE.UU.: ante la pregunta de si un entorno regulatorio más favorable bajo la actual administración podría atraer nuevos compradores de deuda, Masih fue claro al señalar que no observa nuevos competidores relevantes y que la normativa del sector —fruto de años de desarrollo— permanece intacta.
En sus propias palabras
«Lo que estamos encontrando es que nuestras expectativas sobre el futuro y la capacidad de generación de beneficios del negocio no se estaban reflejando realmente en algunas de las estimaciones que circulan. Por eso quisimos asegurarnos de que los inversores y la comunidad analista tomaran esa señal de nuestra parte.»
«Si observan nuestra plantilla total, que divulgamos, ha estado plana durante tres años, y nuestros cobros han subido casi un 40% en ese tiempo. Se puede ver que el apalancamiento operativo está realmente funcionando, en combinación con la mejora en nuestros cobros, no solo por una cuestión de costes fijos frente a variables.»
«No me centraría tanto en líneas específicas del gasto operativo. Solo tengan en cuenta que esperamos que el margen de eficiencia de caja sea mejor que el 58%, lo que es muy similar a lo que registramos en 2025. Así que, independientemente de dónde acabemos en gastos legales, creemos que los márgenes van a aumentar año tras año.»
«Nuestros consumidores que ya están en algún tipo de dificultad financiera, y nosotros sabemos cómo trabajar con ellos. Pequeños cambios en los tipos de interés u otros factores pueden o no afectarles, y tenemos mucha flexibilidad. No cobramos intereses ni comisiones de ese tipo. Así que podemos cambiar los planes de pago y adaptarnos.»
«La tecnología está ayudando más en el lado de los cobros, que es el lado de los ingresos. Nuestros rendimientos de cartera, que ahora divulgamos, son los más altos si los compara con cualquiera del sector en Europa o aquí en EE.UU. Estamos cobrando más. Y nuestro margen de eficiencia de caja es sólido. No es el más bajo. Estamos gastando algo más, y gran parte de eso es en tecnología para cobrar incluso más.»
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Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.