Qué dijo la dirección de Encore Capital Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de récords impulsado por el negocio en Estados Unidos

Encore Capital Group cerró el tercer trimestre de 2025 con cobros globales de 663 millones de dólares, un aumento del 20% respecto al mismo periodo del año anterior y la cifra más alta en la historia de la compañía. Las compras de carteras alcanzaron 346 millones de dólares, un 23% más, mientras que el ERC —el total estimado de cobros futuros pendientes— llegó a 9.500 millones de dólares, también récord. El resultado por acción fue de 3,17 dólares, frente a 1,26 dólares en el tercer trimestre de 2024, un incremento superior al 150%. El apalancamiento se redujo a 2,5 veces, mejorando desde las 2,7 veces de un año atrás. El motor principal fue Midland Credit Management (MCM), la división estadounidense, que registró cobros de 502 millones de dólares en el trimestre, un 25% más, pese a que el tercer trimestre presenta estacionalidad negativa respecto al segundo.

La dirección atribuyó el desempeño en cobros al despliegue de nuevas tecnologías, mejoras en los canales digitales y la innovación operativa, factores que están afectando especialmente a las cosechas más recientes de carteras. De los 63,6 millones de dólares de sobreperformance registrados en el apartado de cambios en recuperaciones, 61,5 millones correspondieron a cobros por encima de la previsión —efectivo incremental— y solo 2,2 millones a ajustes en las proyecciones futuras. La dirección reconoció que las curvas de previsión aún no reflejan en su totalidad el impacto de estas iniciativas, y que ese ajuste se irá produciendo de forma gradual.

Perspectivas: más compras, más cobros y recompras aceleradas

La compañía elevó por segunda vez consecutiva su guía de cobros para 2025: espera alcanzar los 2.550 millones de dólares, 50 millones más que la previsión del trimestre anterior, lo que implica un crecimiento de aproximadamente el 18% respecto a 2024. En cuanto a compras de carteras, la compañía espera superar los 1.350 millones de dólares para el conjunto del año, y prevé que MCM rebase ampliamente sus 999 millones de dólares de adquisiciones en 2024. El margen de eficiencia de efectivo se situó en el 58,4%, y la compañía espera mantener un nivel de aproximadamente el 58% para el año completo. En financiación, en octubre se emitieron 300 millones de dólares en bonos garantizados de alto rendimiento con vencimiento en 2031 a un cupón del 6,625%, y se liquidaron 100 millones de dólares en bonos convertibles con vencimiento en 2025, lo que mejoró la liquidez disponible en hasta 550 millones de dólares.

Respecto a la devolución de capital, la compañía ha recomprado aproximadamente 60 millones de dólares en acciones propias en lo que va de año —incluyendo 25 millones ya en el cuarto trimestre— y el consejo de administración autorizó un programa adicional de recompra de hasta 300 millones de dólares. En Europa, Cabot Credit Management mantuvo un desempeño estable, con cobros de 160 millones de dólares, un 8% más. La dirección señaló que el mercado del Reino Unido sigue condicionado por el bajo crecimiento del crédito al consumo y la escasa morosidad, lo que limita la oferta de carteras. El 75% del capital desplegado en el trimestre se destinó al mercado estadounidense.

Turno de preguntas: tecnología, consumidor y señales sobre la competencia

Los analistas indagaron sobre la sostenibilidad de la sobreperformance en cobros. La dirección explicó que las iniciativas tecnológicas impactan sobre todo en la fase inicial del ciclo de vida de las carteras, por lo que las curvas de previsión irán ajustándose a medida que se acumule información real. Ante la pregunta de si la sobreperformance era puntual o estructural, el consejero delegado, Ashish Masih, señaló que los primeros nueve meses del año han generado un beneficio por acción acumulado de aproximadamente 7,50 dólares, cifra que consideró representativa de la capacidad real del negocio. Sobre el comportamiento del consumidor estadounidense —en un contexto de incertidumbre macroeconómica— la dirección indicó que no ha observado deterioro en las tasas de conversión a pagadores ni en la resistencia de los planes de pago. Respecto a los competidores, la dirección evitó comentar directamente sobre la mayor cautela de otros participantes del mercado, aunque señaló que una menor actividad compradora de terceros puede resultar favorable para los retornos de Encore. Las preguntas sobre la cadencia exacta de las recompras y sobre el importe trimestral que podría liberarse si el apalancamiento sigue reduciéndose no obtuvieron respuestas numéricas concretas.