Qué dijo la dirección de Okeanis Eco Tankers Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre estacional débil con resultados sólidos

Okeanis Eco Tankers cerró el tercer trimestre de 2025 con una tarifa equivalente a tiempo fletado (TCE) de aproximadamente 47.000 dólares por buque al día —46.000 para sus VLCC y 48.000 para sus Suezmax—, en lo que la dirección calificó como el punto estacional más bajo del año. El EBITDA ajustado alcanzó 45,2 millones de dólares, el beneficio neto ajustado fue de 24,7 millones y el BPA ajustado llegó a 0,77 dólares. La junta declaró un dividendo de 0,75 dólares por acción, equivalente al 100% del BPA reportado, el decimocuarto reparto consecutivo. Desde su salida a bolsa en Noruega en 2018, la compañía ha distribuido alrededor de 435 millones de dólares en dividendos, aproximadamente 1,8 veces su capitalización bursátil inicial.

El CEO Aristidis Alafouzos destacó que la compañía superó a sus pares en un 30% en VLCC y un 45% en Suezmax durante el trimestre, resultado que atribuyó al posicionamiento deliberado de los buques en el Atlántico Oeste antes del mercado invernal. Cinco trimestres consecutivos en los que los Suezmax superan en rentabilidad diaria a los VLCC ilustran, según la dirección, el potencial de esa clase de activo cuando se optimizan las triangulaciones y los viajes de larga distancia.

Perspectivas: Q4 disparado y Q1 en cifras de seis dígitos

La dirección describió el cuarto trimestre como "fantástico". A la fecha de la llamada, el 80% de los días spot de los VLCC estaban fijados a 88.100 dólares por día y el 48% de los días Suezmax a 60.800 dólares, con una media de flota de 80.700 dólares sobre aproximadamente dos tercios del trimestre. Alafouzos mencionó que algunos contratos para el primer trimestre de 2026 ya se están cerrando a seis cifras, y señaló que un VLCC concreto podría cubrir más de cuatro meses por encima de 125.000 dólares diarios si se fija un cargamento del Golfo de México hacia China con esperas mínimas.

La compañía espera que la utilización de la flota de petroleros crudos alcance entre el 95% y el 96% en el primer trimestre de 2026, frente al 93% actual —el nivel más alto en tres años—. La dirección subrayó que cada punto porcentual de aumento en la utilización equivale a unos 25.000 dólares por día para un VLCC y 15.000 para un Suezmax. En materia de sanciones, Alafouzos fue explícito: la flota oscura debe crecer para absorber los cargamentos que antes movía, lo que reduce todavía más la flota de buques conformes disponibles para operadores como OET. El CEO indicó que los flujos de crudo desde el Atlántico —Estados Unidos, Brasil, Guyana y África Occidental— hacia Asia están sustituyendo activamente al crudo sancionado ruso e iraní, lo que alarga las rutas y beneficia directamente a los grandes cruderos.

Turno de preguntas: estrategia de crecimiento y estructura de capital

Los analistas presionaron sobre dos temas: la disposición a firmar fletamentos a tiempo y la posibilidad de crecer en activos. Sobre lo primero, Alafouzos explicó que las tasas spot son tan atractivas que los fletadores aún no han ajustado sus ofertas a tiempo para que resulten competitivas para el armador; por tanto, OET seguirá con exposición spot. Sobre crecimiento, el CEO descartó pedidos de nuevos buques con entregas en tres o cuatro años por considerarlos demasiado alejados y con demasiado capital inmovilizado para el tamaño actual de la empresa, pero reconoció que la plataforma podría gestionar hasta 20-25 buques sin perder la ventaja comercial que le da operar con una lista pequeña y bien distribuida.

El CFO Iraklis Sbarounis repasó la estructura de capital: tras declarar las opciones de compra de los dos últimos buques en arrendamiento (Nissos Rhenia y Nissos Despotiko, con entrega prevista en mayo y junio de 2026 respectivamente), la compañía espera refinanciarlos en condiciones similares a las recientes operaciones —márgenes de entre 135 y 140 puntos básicos—, lo que podría situar el margen medio de toda la flota cerca de 160 puntos básicos en la segunda mitad de 2026. Un analista preguntó si hay más mejoras posibles en la estructura de deuda; Sbarounis respondió que no hay vencimientos inminentes que exijan acción urgente, pero que la compañía sigue explorando opciones.