Qué dijo la dirección de EchoStar Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre y litigios

EchoStar cerró el cuarto trimestre de 2025 completando la migración de todos sus clientes fuera de su red propia, un proceso que la compañía describió como respuesta a la amenaza existencial que representó la investigación abierta por la FCC sobre su espectro. La dirección no ofreció cifras de ingresos ni de suscriptores durante la llamada, y el tono de la presentación estuvo dominado por la gestión de pasivos —litigios con operadores de torres, obligaciones fiscales y costes de desmantelamiento de red— más que por resultados operativos convencionales.

El negocio inalámbrico DISH, según reconoció el propio Charles Ergen, aún no ha alcanzado el punto de equilibrio en EBITDA, aunque la dirección aseguró que se encuentra muy cerca. Ergen señaló que, a su juicio, cada nuevo cliente que se incorpora genera rentabilidad por sí solo, pero que la unidad en conjunto todavía no ha girado la esquina. Los costes de desmantelamiento de la red, que acumulan amortizaciones por unos 16.000 millones de dólares según indicó Ergen, se estiman ahora entre 5.000 y 7.000 millones de dólares en pagos en efectivo adicionales por conceptos fiscales y de decommissioning, cifra revisada a la baja respecto al rango de 7.000 a 10.000 millones mencionado anteriormente.

Disputa con las torres y fuerza mayor

La decisión de dejar de pagar a los operadores de torres fue el asunto que generó más intercambio en el turno de preguntas. Ergen justificó la medida invocando una cláusula de fuerza mayor contemplada en los contratos, derivada de la actuación de la FCC. La compañía aseguró haber alcanzado acuerdos con cientos de proveedores que optaron por la negociación directa, incluido recientemente un acuerdo con un gran operador de torres. Sin embargo, otras empresas han iniciado litigios contra la filial DISH Wireless —la entidad parte en los contratos de torres, que también aloja los activos físicos del desmantelamiento de red—, y Ergen advirtió que esos procesos judiciales serán prolongados. "No creemos que debamos ningún dinero", afirmó con claridad.

Qué espera la compañía

El horizonte más inmediato gira en torno a la venta de espectro pendiente de aprobación regulatoria final, cuya liquidez se espera en el primer semestre de 2026. Hamid Akhavan, CEO de EchoStar Capital, explicó que la asignación de esos fondos —entre amortización de deuda, obligaciones fiscales e inversiones— es un ejercicio complejo y cambiante, agravado por factores externos como el posible calendario de una OPI de SpaceX. La compañía recibirá una participación de aproximadamente el 2,8 % en SpaceX como parte del cierre de la transacción de espectro, pero todavía no la ha recibido formalmente. Respecto a la fusión de SpaceX con xAI —valorada aproximadamente en proporción 80/20—, Ergen reconoció no disponer de información interna sobre la valoración resultante. La dirección anunció además que no prevé celebrar una conferencia de resultados tras el primer trimestre, y que la próxima llamada ordinaria se realizará en julio o agosto de 2026, al cierre del segundo trimestre.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Los analistas presionaron en tres frentes: el valor real de la participación en SpaceX, el calendario para sanear el negocio inalámbrico y el alcance del pasivo pendiente con las torres. Sobre SpaceX, Ergen se limitó a señalar la proporción 80/20 de la fusión con xAI como referencia pública, y reconoció abiertamente que la compañía no conoce la valoración interna. En cuanto al negocio inalámbrico, no se ofreció un plazo concreto para alcanzar la rentabilidad. Y sobre las torres, la dirección reiteró que el litigio en curso impedía dar cifras precisas. Un analista preguntó también por la posible fusión Paramount/Warner Bros. y su efecto sobre la distribución de televisión lineal; Ergen no tomó posición y prefirió esperar a los expedientes regulatorios.