Qué dijo la dirección de DexCom, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con márgenes en expansión

DexCom reportó ingresos de 1.310 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un incremento del 13% respecto al mismo período del año anterior —12% en términos orgánicos—. El crecimiento fue impulsado por nuevos pacientes en Estados Unidos, donde los inicios de tratamiento alcanzaron niveles equivalentes al récord global registrado en el primer trimestre, y por un desempeño internacional que avanzó un 19% en términos reportados y un 16% en términos orgánicos. Los mercados con acceso recientemente ampliado, como Francia y Canadá, lideraron el dinamismo fuera de Estados Unidos. El margen bruto no GAAP alcanzó el 64,1%, una mejora de aproximadamente 400 puntos básicos frente al segundo trimestre de 2025, gracias a eficiencias de fabricación y al inicio de la migración de clientes al sensor G7 de 15 días. El margen operativo no GAAP llegó al 25,1%, y el flujo de caja libre superó los 600 millones de dólares en el primer semestre, más del doble que en el mismo período de 2025.

Perspectivas: cobertura, nuevos productos y expansión global

La compañía elevó su previsión de ingresos para el año completo a un rango de 5.180 a 5.250 millones de dólares, equivalente a un crecimiento de entre el 11% y el 13%. La dirección atribuyó la revisión al alza a una mejora del crecimiento orgánico subyacente, parcialmente compensada por el impacto desfavorable del tipo de cambio, que la compañía estima en unos 15 millones de dólares sobre los ingresos internacionales en el segundo semestre. El margen bruto no GAAP fue revisado al alza hasta aproximadamente el 64% para el año. La compañía también anticipó que la puesta en marcha de su fábrica en Irlanda en el tercer trimestre implicará contrataciones y depreciación adicionales que presionarán temporalmente los márgenes. En cuanto al producto, la compañía espera convertir cerca del 50% de su base de clientes estadounidenses al G7 de 15 días antes de fin de año. Health Canada se convirtió en el primer regulador internacional en aprobar este sensor, y la compañía espera comercializarlo en Canadá en la segunda mitad de 2026. El sensor G8 —más pequeño, más preciso y con capacidad multianálito— sigue en camino para finales de 2027 o principios de 2028. Respecto a la cobertura Medicare para pacientes con diabetes tipo 2 que no usan insulina, la dirección espera recibir una decisión de CMS antes de que termine 2026 y que la cobertura entre en vigor a mediados de 2027.

El ensayo Connect y el ángulo de los mercados emergentes

Uno de los anuncios centrales de la llamada fue la presentación completa del ensayo clínico aleatorizado Connect en las Sesiones Científicas de la Asociación Americana de Diabetes. El estudio, realizado con casi 300 participantes en 22 centros de atención primaria, mostró una reducción de 1,6 puntos porcentuales en la hemoglobina A1c en el grupo que usó el sensor Dexcom, con una diferencia de 0,9 puntos respecto al grupo de control. La adherencia al dispositivo fue del 97% a lo largo de 26 semanas. La dirección destacó que la mejora más pronunciada se registró en pacientes que solo usaban terapias GLP-1, lo que refuerza la tesis de la complementariedad entre el monitoreo continuo de glucosa y los fármacos incretínicos. La compañía ya envió estos datos a CMS y los está utilizando en negociaciones con pagadores internacionales, lo que tiene implicaciones directas para mercados como Alemania —donde se acaba de lanzar DexCom Flex para pacientes con diabetes tipo 2— y potencialmente para otros mercados en América Latina y España, donde la cobertura para este segmento aún está en desarrollo.

Preguntas de los analistas: lo que preocupó y lo que quedó sin respuesta clara

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: la sostenibilidad del crecimiento en el mercado estadounidense, el impacto financiero de la transición al G7 de 15 días y la cronología de la cobertura Medicare. Sobre el primer punto, la dirección señaló que hoy existen aproximadamente 9 millones de personas en Estados Unidos con cobertura para monitoreo continuo de glucosa que aún no lo utilizan, lo que, en su opinión, garantiza un crecimiento robusto incluso antes de cualquier expansión de cobertura. Varios analistas preguntaron si la cobertura de CMS podría imponerse requisitos de verificación de A1c para los pacientes tipo 2, algo que la dirección descartó por ser inconsistente con los precedentes históricos de CMS y con la cobertura comercial ya vigente. La adquisición de Nutrisense, cerrada en junio, recibió preguntas sobre su contribución a los ingresos: la dirección aclaró que la mayor parte de los ingresos de Nutrisense ya correspondían a ventas de sensores Stello que figuraban en las cifras de DexCom, y que el aporte incremental es, en sus propias palabras, contable con los dedos de una mano. Sobre el impacto máximo de la transición al sensor de 15 días en los márgenes, la dirección evitó señalar un trimestre concreto y describió el efecto como una mejora progresiva de varios años, condicionada también por la incorporación de mercados internacionales.