Qué dijo la dirección de DexCom, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación y cierre de año por encima de las previsiones

DexCom cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.260 millones de dólares, un crecimiento del 13% en términos reportados y del 12% en términos orgánicos frente al mismo período del año anterior. La compañía superó el extremo superior de su propia guía de ingresos para el año completo. El margen bruto no-GAAP subió hasta el 63,5%, más de 200 puntos básicos por encima del trimestre anterior, gracias a la recuperación de la cadena de suministro, la reducción de costes de flete al recuperar rutas marítimas y la mejora en las tasas de desperdicio de producción. La dirección también destacó que 2025 fue el primer año en que el flujo de caja libre superó los 1.000 millones de dólares. Jake Leach, que asumió formalmente el cargo de consejero delegado el mes pasado tras más de veinte años en la empresa, presidió su primera llamada de resultados en esa posición.

En el mercado internacional, los ingresos crecieron un 18% en el trimestre, con crecimiento orgánico del 15%. Francia destacó como uno de los mercados de mayor expansión tras ampliar la cobertura reembolsada para pacientes con diabetes tipo 2, lo que la dirección presentó como un modelo replicable en otros países. Leach señaló que el mercado internacional tiene potencial para superar en tamaño al mercado estadounidense a largo plazo, aunque reconoció que ese proceso llevará más de cinco años.

Lo que viene: G7 15 Días, cobertura Medicare y expansión internacional

La compañía lanzó en enero en todos los canales de distribución en Estados Unidos el sensor G7 de 15 días, su producto más preciso hasta la fecha. La dirección espera que este producto contribuya a la expansión del margen bruto a lo largo de 2026, con un impacto más significativo en años posteriores conforme se convierta en la base de toda la cartera. Para 2026, DexCom espera ingresos de entre 5.160 y 5.250 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 11% al 13%. La compañía espera un margen bruto no-GAAP de entre el 63% y el 64% y un margen EBITDA ajustado de entre el 30% y el 31%. La guía asume que el panorama de cobertura se mantiene esencialmente igual al actual, pero la dirección anticipó con claridad la futura cobertura de Medicare para pacientes con diabetes tipo 2 que no usan insulina, una población que estiman en casi 12 millones de personas. También está previsto el arranque de una nueva planta de fabricación en Irlanda en el cuarto trimestre de 2026, lo que generará costes adicionales temporales que migrarán de gastos operativos a coste de ventas al activarse la instalación. DexCom planea un Día del Inversor para mayo de 2026.

Turno de preguntas: cobertura Medicare, márgenes y mercados internacionales

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la cobertura de Medicare para pacientes tipo 2 sin insulina: varios analistas preguntaron por el calendario y el impacto. La dirección no fijó una fecha concreta, pero indicó que el ensayo clínico aleatorizado en esa población leerá resultados hacia mediados de año y que la compañía está construyendo capacidad productiva como si la cobertura fuera a aprobarse de inmediato. Sobre el impacto en precios, el CFO Jereme Sylvain explicó que la fijación de precios en Medicare opera a través del proceso de licitación competitiva, cuyo efecto real no se esperaría antes de 2028. El segundo eje fue la cadencia de márgenes: los analistas cuestionaron por qué la guía de margen bruto no recupera todos los impactos negativos de 2025. Sylvain explicó que parte de las desviaciones de costes del año pasado se irán absorbiendo de forma gradual en el primer trimestre, que el G7 de 15 días contribuirá positivamente a lo largo del año, pero que los costes de arranque de la planta de Irlanda en el cuarto trimestre presionarán el margen bruto al alza en gastos operativos durante los primeros tres trimestres y a la baja en margen bruto al activarse. El tercer eje fue la expansión internacional y la brecha de casi 2.000 millones de dólares respecto al competidor principal en ese mercado: la dirección reconoció que cerrar esa diferencia tomará más de cinco años y anunció que en 2026 se añadirá un nuevo sistema CGM a la cartera internacional junto con Stelo.