Qué dijo la dirección de DexCom, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido pese a fricciones en fabricación

DexCom reportó ingresos mundiales de 1.210 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un crecimiento del 22% en términos reportados y del 20% en términos orgánicos frente al mismo período de 2024. Los ingresos en Estados Unidos alcanzaron 852 millones de dólares (+21%) y los internacionales 357 millones (+22% reportado, +18% orgánico). La compañía destacó que Francia y Canadá fueron mercados de crecimiento acelerado, ambos impulsados por coberturas recientes para pacientes con diabetes tipo 2 en tratamiento con insulina basal. El beneficio por acción ajustado de 0,61 dólares fue el más alto en la historia de la empresa. Sin embargo, el margen bruto se contrajo al 61,3% desde el 63,0% del año anterior, afectado por tasas de desperdicio en manufactura superiores a lo esperado y por el uso de transporte aéreo de urgencia para estabilizar el suministro global de sensores. La compañía cerró el trimestre con más de 3.300 millones de dólares en caja.

En cuanto a la cobertura para pacientes tipo 2 sin insulina, DexCom indicó que ya tiene acceso activo para cerca de seis millones de vidas en las formularios nacionales de los tres principales gestores de beneficios farmacéuticos (PBM) de Estados Unidos, lo que representa aproximadamente la mitad de esa población comercial. La dirección subrayó que su ensayo clínico aleatorizado propio en pacientes tipo 2 no insulinodependientes arrojará resultados a principios del año próximo, con el objetivo de sustentar la expansión de cobertura para los más de 25 millones de estadounidenses que componen ese universo.

Perspectivas: sensor de 15 días, márgenes y guía 2025 elevada

La compañía elevó su guía de ingresos para el año completo a un rango de 4.630 a 4.650 millones de dólares, equivalente a un crecimiento de aproximadamente el 15%. Al mismo tiempo, recortó su estimación de margen bruto no GAAP a alrededor del 61%, atribuyéndolo al mayor desperdicio en producción. La dirección espera que esas tasas de desperdicio mejoren en el cuarto trimestre conforme se resuelven los problemas de despliegue del sensor detectados en la primera mitad del año, y que la empresa retome el transporte marítimo como método principal de distribución. Para el margen operativo no GAAP, la guía se sitúa entre el 20% y el 21%, y para el EBITDA ajustado entre el 29% y el 30%, aprovechando la reducción de gastos operativos para compensar parte de la presión en márgenes.

El sensor G7 de 15 días se encuentra en fase de lanzamiento inicial con la comunidad de "Warriors" (usuarios avanzados) y la compañía espera ampliar la distribución a socios comerciales en las próximas semanas, una vez que contratos con Medicare, aseguradoras comerciales y distribuidores DME han quedado firmados. La dirección también anunció que planea liquidar en efectivo los 1.200 millones de dólares en notas convertibles próximas a vencer y continuará recomprando acciones en el mercado. Stelo, el dispositivo de venta directa al consumidor, superó 100 millones de dólares en ingresos acumulados en sus primeros 12 meses y la compañía anticipa su expansión internacional en el corto plazo.

Turno de preguntas: 2026, calidad del G7 y márgenes

Las preguntas de los analistas giraron en torno a tres ejes: la orientación preliminar para 2026, el impacto de los problemas de calidad del G7 en los nuevos pacientes, y la trayectoria de los márgenes. Jake Leach señaló que el extremo superior de la guía para 2026 se situará probablemente por debajo del consenso actual del mercado, partiendo únicamente de la cobertura existente hoy. Los analistas también cuestionaron si la desaceleración del crecimiento en la segunda mitad de 2025, especialmente en el mercado doméstico, era señal de una tendencia negativa de cara al año próximo; Jereme Sylvain atribuyó parte del efecto a la normalización de la estacionalidad del negocio, que ahora favorece el primer trimestre frente al cuarto. Sobre los problemas de calidad, Sylvain reconoció que hubo "cierto impacto" en los nuevos inicios del tercer trimestre, aunque sin precisar la magnitud, y los nuevos inicios se quedaron "ligeramente por debajo de un récord". La dirección evitó dar cifras específicas de pacientes incorporados durante el trimestre ni detallar el impacto exacto en ingresos. Tampoco ofreció una fecha concreta para el lanzamiento masivo del G7 de 15 días ni para la guía oficial de 2026, que se proporcionará junto con los resultados del cuarto trimestre.