Qué dijo la dirección de Devon Energy Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que sirve de trampolín hacia la fusión con Coterra

Devon Energy cerró el cuarto trimestre de 2025 con una producción que superó el techo de su propia guía, costos operativos por debajo de lo previsto y un gasto de capital un 4 % mejor que la orientación, lo que se tradujo en 700 millones de dólares de flujo de caja libre en el período. Para el conjunto del año, la compañía generó 3.100 millones de dólares en flujo de caja libre y devolvió 2.200 millones a los accionistas mediante dividendos, recompras y amortización de deuda. La eficiencia de capital mejoró más de un 15 % respecto a la guía preliminar de 2025, y la tasa de reposición de reservas alcanzó el 193 % de la producción a un costo de finding and development de poco más de 6 dólares por barril equivalente.

El gran titular de la llamada no fue el trimestre en sí, sino la fusión pendiente con Coterra Energy, anunciada antes de la convocatoria. Clay Gaspar describió la combinación como una vía hacia sinergias anuales de 1.000 millones de dólares antes de impuestos para finales de 2027, un aumento del 31 % en el dividendo fijo trimestral —hasta 0,315 dólares por acción, pendiente de aprobación del consejo— y una nueva autorización de recompra de acciones superior a 5.000 millones de dólares. La dirección reiteró que el S-4 se presentará en las próximas semanas y declinó responder preguntas detalladas sobre la operación.

Lo que viene: optimización, inteligencia artificial y horizontes más largos

La compañía espera producir alrededor de 830.000 barriles equivalentes por día en el primer trimestre de 2026, cifra que recoge unos 10.000 BOE/d de paradas por condiciones meteorológicas en enero. La guía para el conjunto de 2026 no ha variado. Devon señala que ha alcanzado el 85 % de su programa de optimización de negocio de 1.000 millones de dólares y prevé completar el objetivo restante a lo largo de este año. Entre los catalizadores mencionados figuran el ahorro de 50 millones anuales en intereses tras el reembolso previsto de un préstamo a plazo en el tercer trimestre, la escala de proyectos piloto de optimización de levantamiento artificial mediante inteligencia artificial y el mantenimiento predictivo basado en el estado de los equipos. El programa Delaware para 2026 mantendrá aproximadamente la misma mezcla de zonas que en 2025 —un 40 % Wolfcamp, un 45 % Bone Spring y un 15 % Avalon— con cerca del 90 % de la actividad concentrada en Nuevo México.

La dirección también confirmó que Devon ha ampliado su participación en Fervo Energy hasta aproximadamente el 15 % tras participar en una ronda Serie E. Fervo desarrolla sistemas geotérmicos mejorados que aplican perforación horizontal y fracturación hidráulica multietapa, tecnologías que Devon considera adyacentes a su núcleo de competencias.

Turno de preguntas: la fusión en el trasfondo y Kuwait sobre la mesa

Los analistas intentaron en repetidas ocasiones obtener detalles sobre la fusión, pero la dirección los recondujo sistemáticamente hacia los resultados autónomos. El momento más revelador llegó cuando Doug Leggate preguntó directamente por un posible interés en Kuwait: Gaspar no negó la exploración de oportunidades internacionales, pero subrayó que están «muy lejos de comprometer capital material» y que el objetivo es entender el paisaje competitivo global para posicionarse a largo plazo. En el plano operativo, varios analistas indagaron sobre la sostenibilidad de los resultados del Delaware en el cuarto trimestre; la dirección atribuyó la mejora tanto al rendimiento de nuevos pozos —tres programas que superaron las expectativas internas— como a la gestión de la producción base, que aportó unos 5.000 barriles adicionales de petróleo al día durante el año. La tasa de caída de la base en el Delaware se sitúa en la franja media del 30 %, aunque el tiempo de inactividad se ha reducido del 7 % histórico a menos del 5 %. En el Williston, la compañía espera pasar de una longitud media de lateral de dos millas en 2025 a tres millas en 2026, con la incorporación de los primeros pozos de cuatro millas ya en perforación.