Qué dijo la dirección de DaVita Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre en línea con lo previsto, pero por debajo del consenso

DaVita reportó para el tercer trimestre de 2025 un ingreso operativo ajustado de 517 millones de dólares y unas ganancias ajustadas por acción de 2,51 dólares, cifras que la dirección describió como acordes con sus expectativas internas. Sin embargo, el resultado quedó aproximadamente 50 millones de dólares por debajo del consenso del mercado, diferencia que el director financiero Joel Ackerman atribuyó a la ausencia de guía trimestral y a la concentración esperada de mejoras en el cuarto trimestre. El volumen de tratamientos en Estados Unidos cayó un 1,5% interanual, afectado por el huracán Helene, una temporada de gripe severa y el incidente cibernético registrado en trimestres anteriores. La compañía reafirmó el punto medio de su guía anual, aunque estrechó el rango: espera un ingreso operativo ajustado de entre 2.035 y 2.135 millones de dólares y ganancias por acción ajustadas de entre 10,35 y 11,15 dólares.

El flujo de caja libre alcanzó los 604 millones de dólares en el trimestre. Durante el período, la compañía recompró 3,3 millones de acciones, y en lo que va del año ha adquirido cerca de 10 millones de acciones por un total aproximado de 1.500 millones de dólares, incluyendo una operación contractual con Berkshire Hathaway para mantener su participación en torno al 45%.

Lo que viene: variables con margen de incertidumbre para 2026

La dirección se abstuvo de ofrecer guía formal para 2026, pero identificó varios factores que darán forma al próximo ejercicio. En materia de volumen, la compañía estima que los tres eventos extraordinarios de 2025 representaron entre 75 y 100 puntos básicos de lastre, lo que se traduciría en una mejora estructural de 50 a 75 puntos básicos en el crecimiento interanual de 2026. Sobre esa base, el director ejecutivo Javier Rodriguez indicó que el punto de partida para construir las estimaciones de 2026 sería un crecimiento ajustado de 2025 de entre menos 25 y menos 50 puntos básicos.

En el frente de ingresos por tratamiento, la compañía señaló dos variables de especial atención: la evolución del programa federal de créditos fiscales de primas mejoradas —cuya extinción podría suponer un impacto de alrededor de 120 millones de dólares repartido en tres años, con mayor peso en 2026 y 2027— y la recomposición de la afiliación en Medicare Advantage, ante el dinamismo que muestran los aseguradores en sus previsiones de enrolamiento. Ackerman puntualizó que el mix comercial es un factor de variabilidad financieramente más significativo que el mix de Medicare Advantage. Por otro lado, la compañía aguarda los resultados finales del programa gubernamental CKCC correspondientes al ejercicio 2024, cuyo reconocimiento contable podría desplazarse entre 2025 y 2026.

Turno de preguntas: volumen, créditos fiscales y márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el volumen: varios participantes presionaron para entender qué cifra de crecimiento orgánico subyace al resultado de 2025 una vez eliminados los efectos puntuales. Ackerman ofreció la estimación de 75 a 100 puntos básicos de impacto acumulado por los tres eventos, y Rodriguez reconoció que la tasa de tratamientos perdidos sigue siendo más elevada de lo deseado. También se abordó la mortalidad de los pacientes, que la dirección reconoció como un desafío estructural que requiere mejoras clínicas sostenidas en el tiempo. El segundo eje fue el impacto de los créditos fiscales de primas: Rodriguez detalló un calendario de impacto escalonado —aproximadamente 40 millones en el primer año, 70 en el segundo y 10 en el tercero— en caso de que el Congreso no los renueve, y advirtió que las negociaciones en curso introducen una incertidumbre superior a la habitual. El tercer foco fue el margen por tratamiento en el cuarto trimestre: Ackerman reconoció que más de la mitad de la mejora prevista en ingresos por tratamiento provendrá de la resolución de reclamaciones antiguas con aseguradoras, un componente que los analistas calificaron implícitamente de no recurrente en la misma magnitud.